農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（201）：肉牛價格維持漲勢，仔豬價格加速下行有望推動產能去化.pdf

農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（201）：肉牛價格維持漲勢，仔豬價格加速下行有望推動產能去化。周度農產品跟蹤：肉奶周期有望共振反轉，生豬產能去化預期加速。 生豬：行業重回深度虧損，市場化去產能有望與政策調控共振。4 月 3 日生 豬價格 9.12 元/公斤，周環比-3%；7kg 仔豬價格約 200 元/頭，周環比-16%。 白雞：供給小幅增加，關注中長期消費抬升。4 月 3 日，雞苗價格 3.11 元/ 羽，周環比-8%，同比+17%；毛雞價格 7.06 元/公斤，周環比-4%，同比-2%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。4 月 1 日浙江快大三黃雞/ 青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為 5.0/6.0 /7.6 元，周環比分別+2%/+7%/+3%。 雞蛋：在產父母代存欄處于高位，中期供給壓力較大。4 月 3 日，雞蛋主產 區價格 3.32 元/斤，周環比-2%，同比持平。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好牛周期反轉上行。4 月 3 日，國內育肥公 牛出欄價為 26.30 元/kg，周環比+2.33%，同比+6.48%；牛肉市場價為 62.28 元/kg，周環比+0.05%，同比+8.31%。 原奶：奶牛去化有望延續，原奶價格或迎拐點。3 月 26 日，國內主產區原奶 均價為 3.02 元/kg，周度環比-0.33%，同比-1.95%。 豆粕：估值處于歷史低位，關注油價及貿易端催化。4 月 3 日，國內大豆現 貨價為 4277 元/噸，周環比+0%，國內豆粕現貨價為 3180 元/噸，周環比-3%。 玉米：底部支撐較強，中長期供需平衡表收縮。4 月 3 日國內玉米現貨價 2400 元/噸，周環比-0.79%，同比+7.05%。 橡膠：短期價格寬幅震蕩，中期看好景氣向上。4 月 3 日，國內全乳膠山東 市價為 16500 元/噸，周環比+1.2%，同比+3.5%。

核心觀點：掘金牧業景氣大周期，把握養殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產能調控將加速頭部企業現金流快速好轉，并有望轉型為紅利標的，在 全行業產能收縮的背景下，龍頭的成本優勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復蘇，龍頭企業憑借單位超額收益 優勢有望實現更高現金流分紅回報。4）飼料：畜禽養殖工業化加深，產業 分工明確，飼料龍頭憑借技術和服務優勢，有望進一步拉大競爭優勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。