行業(yè)輪動模型跟蹤周報：持續(xù)關(guān)注非銀、醫(yī)療、輕工.pdf

行業(yè)輪動模型跟蹤周報：持續(xù)關(guān)注非銀、醫(yī)療、輕工。導(dǎo)讀：我們在 2023 年 3 月至 11月發(fā)布的系列報告《金工專題行業(yè)輪 動系列 1：換手率的量能提示》、《金工專題行業(yè)輪動系列 2：擁擠度 的風(fēng)險提示》中，介紹了行業(yè)輪動體系的搭建。財信證券行業(yè)輪動體 系從換手率的量能提示、擁擠度的風(fēng)險提示等視角觀察A股行業(yè)輪 動。基于上述分析框架，為進(jìn)一步提升對行業(yè)交易層面信息的客觀性 與全面性跟蹤，本系列周報分析引入了模型的核心指標(biāo)。主要選用以 下兩個維度：其一，通過成交集中度指標(biāo)，觀察特定行業(yè)在短期投資 周期內(nèi)資金的早期布局動向以及后期的擁擠狀況；其二，借助行業(yè)內(nèi) 部關(guān)聯(lián)度指標(biāo)，跟蹤研判行業(yè)當(dāng)前是處于由整體市場帶動的beta行 情，還是源于行業(yè)內(nèi)個股自身特質(zhì)的 alpha行情。上述指標(biāo)旨在輔助 投資者依據(jù)不同的市場情形，采取更具針對性的投資策略。

Beta or Alpha 行情：根據(jù)上周（0407-0410）行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度指標(biāo)觀 察，在 Beta 區(qū)間，共涵蓋了 18 個行業(yè)。其中包括農(nóng)林牧漁、家用電 器、紡織服飾、輕工制造、交通運輸、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、美容護(hù) 理等大消費板塊，房地產(chǎn)、建筑裝飾、非銀金融等金融地產(chǎn)板塊，電 力設(shè)備、國防軍工、汽車、機械設(shè)備等大制造板塊，計算機、傳媒、 通信等 TMT 板塊。在 Alpha 區(qū)間，共涵蓋了 13 個行業(yè)。其中包括基 礎(chǔ)化工、鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油石化等資源周期板塊，電子等 TMT 板塊，食品飲料、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、環(huán)保等大消費板塊，綜 合等綜合板塊，建筑材料、銀行等金融地產(chǎn)板塊。這些行業(yè)表現(xiàn)出內(nèi) 部分化的結(jié)構(gòu)性行情。

小結(jié)：非銀金融成交熱度從低位回升，呈現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)跡象，同時處于 Beta 行情，系統(tǒng)性聯(lián)動背景下值得持續(xù)跟蹤。大制造、TMT 與部分 大消費板塊的 Beta 聯(lián)動特征較為突出，適合關(guān)注板塊性機會；周期 資源與部分大消費成交熱度偏弱且呈現(xiàn)Alpha行情，更適合自下而上 甄別個股。成交集中度處于高擁擠區(qū)間的行業(yè)（公用事業(yè)、建筑裝飾、 通信、石油石化、電力設(shè)備）短期均應(yīng)以控制倉位為先。