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汽車行業：乘用車出口持續超預期，高景氣成長方向積極布局。

核心觀點：本周主機廠3月產銷量數據密集發布，出口及高端車銷量表現再超預期，我們繼續提示在海外因地緣沖突高油價下新能源乘 用車出口將成為結構性強α。高油價及戰爭因素市場逐步脫敏，積極把握高景氣度回調方向，AI帶來的燃機景氣度持續超預期、FSD在荷蘭 獲批、機器人一級高景氣度帶來產業持續進化，當前優質龍頭個股股價已逐漸企穩，Q2板塊新催化下建議當前積極配置布局。

本周主機廠3月產銷量數據密集發布，出口及高端車銷量表現再超預期，我們繼續提示在海外因地緣沖突高油價下新能源乘用車出口將成為結構性強α。高油 價及戰爭因素市場逐步脫敏，積極把握高景氣度回調方向，AI帶來的燃機景氣度持續超預期、FSD在荷蘭獲批、機器人一級高景氣度帶來產業持續進化，當前優 質龍頭個股股價已逐漸企穩，Q2板塊新催化下建議當前積極配置布局。

乘用車板塊:3月主機廠銷量好于預期，出口和高端貢獻強α，4月車展在即。其中:3月吉利出口銷量高達8.2萬輛，同比+120%；比亞迪出口12萬，同比+65%； 奇瑞出口14.9萬，同比+72%。4月下旬北京車展前后有望加速，3月PPI同比提前轉正，內需有望改善。

商用車：出口貢獻的業績彈性或被低估，AIDC等新業務貢獻估值彈性。重點關注AI缺電主線（濰柴）與業績“開門紅”個股（重汽、宇通、金龍）。重卡方 面重點推薦濰柴動力，考慮到26年AIDC大缸徑柴發出貨超預期，疊加主電源領域燃發、SOFC等產品加速落地，看好公司全年業績兌現與估值中樞提升?？蛙嚪?面繼續看好宇通客車、金龍汽車，年初以來出口高景氣有望支撐Q1業績，出海量利齊升的中期趨勢清晰，考慮到業績穩健增長+持續高分紅（宇通）、困境反轉 邏輯兌現（金龍），且股價安全邊際充足，建議重視當前配置窗口期。

物理AI：智駕及機器人板塊建議積極布局配置。市場對戰爭和高油價開始脫敏，板塊開始企穩。機器人運動會等即將召開、機器人一級市場持續高景氣度、港 股流動性帶來的估值回升，利好機器人、智駕方向，產業趨勢依舊清晰，近期供應鏈企業已反饋收到機器人量產PPA，當前或處于年內重要配置窗口期。