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房地產行業深度報告：地產周期接近見底，量價、庫存、融資。

趨勢：行業接近見底

2026 年一季度國民經濟運行數據顯示，我國房地產行業在總量持續調整背 景下迎來多項歷史性邊際改善，行業已進入四年下行周期的最后磨底階段， 距離周期底部僅一步之遙，預計 2027 年上半年有望確認真正底部。

市場總量特征：總量偏弱、結構優化

當前市場呈現 “總量偏弱、結構優化” 核心特征，二手房率先復蘇、庫存 迎來歷史性拐點、房企資金端邊際改善、宏觀經濟與地產關聯度持續下降， 行業正從 “增量擴張” 轉向 “存量運營”，新舊周期切換趨勢明確。

量價：新房市場容量收縮，二手房小陽春超預期

量價層面，新房銷售延續收縮態勢，一季度商品房銷售面積與銷售額同比分 別下降 10.4%、16.7%，市場容量向新常態收斂；二手房市場小陽春超預期， 3 月一線城市二手房價格全線環比上漲，70 城二手房價格上漲城市數量顯 著增加，核心城市成交放量，二手房成為市場企穩先行指標。

庫存：待售面積 51 個月以來首次同比下降

庫存層面，全國商品房待售面積 51 個月來首次同比下降，標志行業被動 累庫存階段結束，供求關系迎來根本性扭轉；短期庫存去化提速，疊加新開 工、土地市場持續低迷，未來新房供給將進一步收縮，庫存壓力持續緩解。

杠桿：房企融資有壓力、居民加杠桿意愿弱

杠桿層面，房企融資端仍有壓力，國內貸款降幅擴大，但自籌資金、個人按 揭貸款降幅收窄，自籌資金成為房企資金主力；居民加杠桿意愿偏弱，首付 比例提升，購房需求回歸居住屬性，杠桿結構更趨理性。

宏觀：宏觀經濟整體與地產加速脫敏

宏觀層面，房地產對經濟的拉動作用持續弱化，地產投資占固定資產投資比 重降至 17.25%，制造業、基建成為投資核心支撐，CPI、PPI 與房價走勢脫 敏，新質生產力有效對沖地產拖累，為行業軟著陸創造良好環境。