南京銀行公司研究報告：凈利息收入高增，分紅率提升.pdf

南京銀行公司研究報告：凈利息收入高增，分紅率提升。南京銀行發布 2025 年報和 2026 年一季報，25A 營收、PPOP、歸母 利潤同比增速分別為 10.5%、13.4%、8.1%；26Q1 營收、PPOP、歸 母利潤同比增速分別為 13.5%、18.4%、8.0%。分項來看，25A、26Q1 凈利息收入分別同比 31.1%、39.4%；凈手續費收入分別同比 65.2%、 -14.6%，主要系 26Q1 手續費及傭金支出大幅增加所致；其他非息承 壓，分別同比-22.3%、-18.8%。

亮點：（1）凈利息收入同比增速超 30%，量增價穩。南京銀行 25Q4、 26Q1 單季度凈利息收入同比增長 38.2%、39.4%，生息資產和凈息差 趨勢良好。從規模來看，資產端，公司 25A、26Q1 生息資產同比增長 16.9%、16.3%，25A 較 25Q1-3 增速環比+5bp，其中貸款增速保持穩 定趨勢、26Q1 同業資產大幅提升。負債端，25A、26Q1 計息負債同比 增長 17.6%、16.7%。從凈息差來看，25A 下行幅度顯著收窄。25A 公 司凈息差 1.82%，較 25H1、24A 分別收窄 4bp、12bp。26Q1 測算凈 息差 1.57%，較 25Q4 單季度回升 9bp。資產端收益率仍在下行通道 中，25A 生息資產收益率較 25H1 下降 13bp，26Q1 測算生息資產收益 率較 25Q4 下降 5bp；負債端，25A 計息負債成本率較 25H1 下降 10bp， 隨著存款活期化、高息存款逐步到期，預計負債成本將有所改善。（2） 資產質量整體穩定。25A、26Q1 末不良率均為 0.83%，較 25Q3 末持 平，撥備覆蓋率分別環比持平、-6.81pct，關注率環比+10bp、-11bp， 25A 測算不良生成率環比-3bp。（3）分紅率環比提升 0.49pct，資本充 足率小幅下降。公司 25A 分紅率為 30.07%，同比提升 0.49pct；26Q1 核心一級資本充足率、資本充足率分別環比-0.18pct、-0.32pct。

關注：（1）25Q3 以來債市利率震蕩上行，其他非息拖累業績。25Q4、 26Q1 單季度其他非息收入同比分別-39.1%、-18.8%，25Q3 以來債市 利率波動上行，其他非息拖累業績，后續需持續追蹤債市投資對業績影 響。（2）26Q1 中收承壓。25A 凈手續費收入同比+65.2%，其中貸款及 擔保業務同比+39.4%、代理及咨詢業務同比+27.4%；26Q1 凈手續費 收入同比-14.6%，主要系手續費及傭金支出大幅增加所致；