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濰柴動力更新報告：主業基本盤穩健向上，AIDC發電設備高成長。

全球高端裝備集團，電力設備塑造新增長極

公司成立于 2002 年，從重卡發動機龍頭成功構筑了動力系統、商用車、農業裝 備、智能物流、發電設備等產業板塊協同發展格局，歷經二十多年內生外延的發 展，公司已成長為全球高端裝備跨國集團。2025 年公司營收 2318 億元，同比增 長 7.5%，2014-2025 年營收復合增速 10.2%。2025 年公司歸母凈利潤達 109 億 元，同比下滑 4.1%，2014-2025 年歸母凈利潤復合增速 7.3%。

主業穩健：2025 年重卡銷量重回百萬級，2026 年銷量有望繼續景氣

2022-2024 年重卡行業處于下行周期，重卡年銷量均低于百萬輛，2025 年在國三 國四營運車以舊換新政策的刺激下，2025 年重卡銷量 114.5 萬輛，同比增長 27%，繼 2021 年之后重返百萬量級臺階。在更新補貼、置換需求、出口拉動和 燃氣重卡滲透率提升驅動下，2026~2028 年我國重卡銷量有望達 118.4、125.8、 138.2 萬輛，分別同比增長 3%、6%、10%。

AIDC 發電設備：數據中心發電需求高增，三大優勢打開海外市場

公司電力設備板塊包括數據中心主用發電設備（燃氣內燃機、SOFC）和備用發 電設備（柴油發動機）。全球數據中心的加速建設對發電設備的需求不斷增長， 全球龍頭公司產能緊張，交期不斷延長。公司憑借交付速度快、渠道能力強、品 牌聲譽高三大優勢，迅速打開海外市場。

1）柴油發動機： 國產柴發龍頭，內外需共振

2009 年，濰柴戰略收購法國博杜安，開始布局大缸徑發動機業務，推動博杜安 產品線從船用動力擴展至混合動力、氣體機及發電領域。公司大缸徑高功率密度 發動機已進入數據中心、剛性礦卡等全球高端市場。公司全資子公司博杜安的發 電機已經獲得了 OpenAI 在德州數據中心的 28 臺 2.8MW 應急發電機的許可，標 志著博杜安獲得美國超大型數據中心的認可。2025 年，公司數據中心備用電源 銷量同比增長 259%。

2） 燃氣內燃機：產能優勢搶占份額，渠道優勢打開市場

AIDC 的電力缺口創造了龐大的新增發電需求，而首選方案燃氣輪機嚴重供給不 足，導致需求大規模外溢至次優的方案燃氣內燃機。2025 年以來，瓦錫蘭的中 速內燃機、卡特彼勒的高速內燃機已經獲得了美國數據中心的主電源批量訂單。 2025 年 10 月，濰柴燃氣發電機組已完成美洲某電站項目的調試，打入美洲高端 市場。目前公司全系列發電產品均已完成美國 UL 認證，依托天然氣發動機的技 術積累和 PSI、Generac 等北美渠道優勢，有望打開北美數據中心主電市場。

3） SOFC：戰略投資希鋰斯，產能建設提速

2018 年，濰柴動力戰略投資全球領先的固體氧化物燃料電池技術公司英國希鋰 斯，成為第一大股東、持股 19.9%。目前公司 SOFC 發電系統成功通過歐盟 CE 認證，最高發電效率超過 65%，性能指標達到國際領先水平，多個示范項目累計 運行近 7 萬小時。2023 年，公司發布全球首款大功率金屬支撐 SOFC 商業化產 品。2025 年 11 月，濰柴動力與希鋰斯簽訂制造許可協議，擬建立應用于固定式 發電市場的電池和電堆生產產線，產品將為 AI 數據中心、商業樓宇及工業園區 等場景提供電力。