比亞迪公司研究報告：技術創新、產品出海，打造全球化車企.pdf

比亞迪公司研究報告：技術創新、產品出海，打造全球化車企。公司有望成為具備全球競爭力的車企。公司是中國乃至全球新能源汽車行業領先 者，憑借在汽車電動化、智能化領域的前瞻布局及深厚積累， 2024-2025 年成為全 球新能源汽車市場銷量冠軍。憑借持續擴大的規模優勢、垂直整合模式下強大的產 業鏈成本控制能力、行業領先的創新技術以及快速發展的出海業務，預計公司有望 從國內領先的新能源車企成長為具有全球競爭力的整車公司。

具備規模優勢、產業鏈優勢，持續領先競爭對手。2025 年公司在中國乘用車市場及 新能源乘用車市場所占份額分別為 15.1%/29.3%，規模化優勢顯著。我們預計 2026 年整體銷量在 506 萬輛左右，同比增長 9.8%。通過垂直一體化整合使得公司具備了 從車身零部件到三電技術和智能化體系全方面的生產能力，可以有效控制生產成 本，構成了公司核心競爭力。

從產品出口到出海，打造全球化車企。2025 年海外銷售 104.61 萬輛，同比增長 150.7%，我們預計 26 年出口銷量 150 萬輛左右，同比增長 43.4%。海外單車收入 及盈利能力強于國內。從出口到出海，目前已在匈牙利、土耳其、泰國、印尼、巴 西、烏茲別克斯坦等地規劃新能源乘用車生產基地。公司出海區域發展比較均衡， 高端化及閃充技術開啟出海新篇章。隨著海外銷量持續增長，預計盈利能力更強的 海外業務將帶動整體盈利能力向上。

DM、第二代刀片電池+新閃充技術，保障車型競爭實力。DM5.0 搭載三大創新架 構，DM5.0 實現油耗及續航表現再進化，引領插混新增長周期。推出第二代刀片電 池、新閃充技術及配套的閃充網絡建設，預計能夠有效解決純電車型充電慢及低溫 充電難的痛點，純電產品競爭力及品牌影響力將有望持續提升。