航運港口行業：霍爾木茲擾動持續，油運上行空間打開.pdf

航運港口行業：霍爾木茲擾動持續，油運上行空間打開。1）美伊談判惡化壓制油輪股表現。美伊雙方停火協議臨近到期， 談判分歧難以彌合，海峽封鎖、海運沖突不斷升級，地緣風險升溫 帶動油價走強，市場避險情緒引發板塊拋售。 2）霍爾木茲海峽封鎖強化后續補庫需求。航道通行受阻加速庫存 消耗，能源供應鏈韌性減弱，下游補庫意愿持續增強，后置備貨需 求集中蓄力，不斷拓寬油輪行情上行空間。 3）當前市場尚未貼現油運看漲期權。當前行業長期上行周期并未 逆轉，地緣格局重塑拉長海運運距，油運剛需持續穩固，市場尚未 充分計價搶運預期，板塊低位具備充足彈性與配置價值。

行業綜述：從交運各子板塊相對滬深 300 表現看，本周（4 月 20 日-4 月 24 日）交運板塊整體下跌。本周航運板塊跌幅為 2.57%， 港口板塊跌幅為 0.28%。

航運港口：霍爾木茲擾動持續，油運上行空間打開

地緣局勢惡化引發油輪股拋售。美伊臨時停火協議將于 4 月 23 日 到期，雙方談判分歧嚴重。伊朗重新封鎖霍爾木茲海峽并襲擊商船， 美國扣押伊朗船只，導致布倫特原油大幅上漲，市場避險情緒引發 板塊拋售。 霍爾木茲海峽持續封閉將強化后續補庫力度。霍爾木茲海峽封閉 時間越長，市場后續補庫的爆發力度就越強，油輪行情的上行高度 與持續性也就越高。地緣通道持續受阻，全球油品海運流轉效率大 幅下滑，市場現貨庫存持續去庫、存量缺口不斷擴大；能源供應鏈 脆弱性凸顯，中下游煉廠與貿易商補庫意愿持續抬升，催生大規模 后置補庫需求，行情上漲空間持續打開。 目前市場市值尚未充分貼現全球搶油、搶運的看漲期權。油輪行 業長期上行大周期并未發生根本性改變，當前估值壓制明顯，市場 情緒偏保守、短期分歧較大致使行情溢價不足；能源地緣格局重塑， 全球囤油需求升溫疊加海運運距拉長，持續夯實貨運剛需；行業供 需底層邏輯穩固，上行彈性尚未完全釋放，低位配置價值與安全邊 際雙重凸顯。