航運(yùn)港口行業(yè)：霍爾木茲擾動(dòng)持續(xù)，油運(yùn)上行空間打開.pdf

航運(yùn)港口行業(yè)：霍爾木茲擾動(dòng)持續(xù)，油運(yùn)上行空間打開。1）美伊談判惡化壓制油輪股表現(xiàn)。美伊雙方停火協(xié)議臨近到期， 談判分歧難以彌合，海峽封鎖、海運(yùn)沖突不斷升級(jí)，地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫 帶動(dòng)油價(jià)走強(qiáng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒引發(fā)板塊拋售。 2）霍爾木茲海峽封鎖強(qiáng)化后續(xù)補(bǔ)庫需求。航道通行受阻加速庫存 消耗，能源供應(yīng)鏈韌性減弱，下游補(bǔ)庫意愿持續(xù)增強(qiáng)，后置備貨需 求集中蓄力，不斷拓寬油輪行情上行空間。 3）當(dāng)前市場(chǎng)尚未貼現(xiàn)油運(yùn)看漲期權(quán)。當(dāng)前行業(yè)長(zhǎng)期上行周期并未 逆轉(zhuǎn)，地緣格局重塑拉長(zhǎng)海運(yùn)運(yùn)距，油運(yùn)剛需持續(xù)穩(wěn)固，市場(chǎng)尚未 充分計(jì)價(jià)搶運(yùn)預(yù)期，板塊低位具備充足彈性與配置價(jià)值。

行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深 300 表現(xiàn)看，本周（4 月 20 日-4 月 24 日）交運(yùn)板塊整體下跌。本周航運(yùn)板塊跌幅為 2.57%， 港口板塊跌幅為 0.28%。

航運(yùn)港口：霍爾木茲擾動(dòng)持續(xù)，油運(yùn)上行空間打開

地緣局勢(shì)惡化引發(fā)油輪股拋售。美伊臨時(shí)停火協(xié)議將于 4 月 23 日 到期，雙方談判分歧嚴(yán)重。伊朗重新封鎖霍爾木茲海峽并襲擊商船， 美國(guó)扣押伊朗船只，導(dǎo)致布倫特原油大幅上漲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒引發(fā) 板塊拋售。 霍爾木茲海峽持續(xù)封閉將強(qiáng)化后續(xù)補(bǔ)庫力度。霍爾木茲海峽封閉 時(shí)間越長(zhǎng)，市場(chǎng)后續(xù)補(bǔ)庫的爆發(fā)力度就越強(qiáng)，油輪行情的上行高度 與持續(xù)性也就越高。地緣通道持續(xù)受阻，全球油品海運(yùn)流轉(zhuǎn)效率大 幅下滑，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存持續(xù)去庫、存量缺口不斷擴(kuò)大；能源供應(yīng)鏈 脆弱性凸顯，中下游煉廠與貿(mào)易商補(bǔ)庫意愿持續(xù)抬升，催生大規(guī)模 后置補(bǔ)庫需求，行情上漲空間持續(xù)打開。 目前市場(chǎng)市值尚未充分貼現(xiàn)全球搶油、搶運(yùn)的看漲期權(quán)。油輪行 業(yè)長(zhǎng)期上行大周期并未發(fā)生根本性改變，當(dāng)前估值壓制明顯，市場(chǎng) 情緒偏保守、短期分歧較大致使行情溢價(jià)不足；能源地緣格局重塑， 全球囤油需求升溫疊加海運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)，持續(xù)夯實(shí)貨運(yùn)剛需；行業(yè)供 需底層邏輯穩(wěn)固，上行彈性尚未完全釋放，低位配置價(jià)值與安全邊 際雙重凸顯。