航天電子-600879-“激光+無人”并舉，軍民雙線齊飛.pdf

航天電子（600879.SH）2026年一季度實現營業收入18.43億元，同比增長8.37%；歸母凈利潤0.31億元，同比增長5.25%；扣非歸母凈利潤0.24億元，同比大幅增長61.56%。經營現金流缺口收窄，費用管控成效顯著。2025年，公司營收139.10億元，剔除航天電工出表因素后實際增長13.78%，核心主業增長動能穩固。

無人系統裝備方面，公司依托“飛鴻”系列無人機，形成涵蓋軍用偵察打擊、巡飛作戰及民用物流運輸的全譜系產品。FH-98大型無人運輸機已實現商業化運營驗證，低空經濟政策利好有望加速其市場拓展。2025年公司增資4.2億元升級無人機裝備基地，鞏固產業鏈龍頭地位。

航天電子系統業務方面，慣性導航、測控通信及微電子組件基本盤穩固，受益于商業航天高頻發射及低軌星座組網需求。星間激光通信成為核心增量，公司相關產品已完成技術攻關并進入實裝配套階段，5.6億元產能建設項目加速推進。據測算，星間激光通信終端配套市場規模有望突破千億元。

預計2026-2028年公司營收分別為160.17億元、182.00億元、204.23億元，歸母凈利潤分別為3.41億元、4.45億元、6.00億元。公司作為航天九院唯一上市平臺，將充分受益衛星互聯網及無人系統裝備放量，首次覆蓋給予“優于大市”評級。