醫(yī)藥行業(yè)深度研究報(bào)告（379頁）

上傳者：偶*********
時(shí)間：2021/04/27
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醫(yī)藥行業(yè)的整體需求偏向于剛性，和宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度相關(guān)性較小，具有比較強(qiáng)的成長性和確定性。行業(yè)的特點(diǎn)可以總結(jié)為“三高一長”。即高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、長周期。直接導(dǎo)致行業(yè)集中度較高。世界前十大制藥公司的銷售總額超過4372億美元，市占率達(dá)到40%，全球前15大制藥公司更是占據(jù)了超過一半的市場份額。隨著藥品創(chuàng)新的重要性進(jìn)一步提高，行業(yè)相對(duì)壟斷的特征也會(huì)越來越突出。近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，人口總量持續(xù)增長以及社會(huì)老齡化程度的提高，全球醫(yī)藥市場規(guī)模保持平穩(wěn)增長。中國是全球最大的新興醫(yī)藥市場，國內(nèi)醫(yī)藥生產(chǎn)增速要高于整個(gè)工業(yè)增速。但是由于藥品注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)提高、一致性評(píng)價(jià)、臨床試驗(yàn)成本提高等因素使企業(yè)研發(fā)支出大幅增加。另一方面醫(yī)保控費(fèi)常態(tài)化，帶量采購重構(gòu)仿制藥格局，使行業(yè)增速承壓。創(chuàng)新成果突出的企業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢。2020年一季度，受到新冠疫情爆發(fā)影響，醫(yī)藥企業(yè)不同程度延遲開工，停工停產(chǎn)、運(yùn)輸受阻、物流管制與人員交通限制等情況對(duì)藥企的經(jīng)營帶來了明顯影響。行業(yè)整體的營業(yè)收入和盈利均出現(xiàn)較大幅度下滑。但疫情的影響只是短期的，不會(huì)改變行業(yè)長期的發(fā)展趨勢。長期來看，受益于“消費(fèi)升級(jí)+創(chuàng)新”主旋律，醫(yī)藥行業(yè)將重回增長趨勢。醫(yī)藥行業(yè)供需兩端仍有發(fā)力空間，行業(yè)成長性巨大。從需求端來看，中國擁有龐大的消費(fèi)人群，人口老齡化以及人們維護(hù)健康意識(shí)進(jìn)一步提升，有利于打開市場空間。從供給端來看，我國的醫(yī)療服務(wù)供給仍然相對(duì)不足，在分級(jí)診療方面也有待邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展能夠普惠更多的患者，有機(jī)會(huì)讓中國在數(shù)字健康和數(shù)據(jù)診療時(shí)代形成全球范圍內(nèi)的相對(duì)優(yōu)勢。醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，產(chǎn)業(yè)特征和產(chǎn)品屬性各異，造成企業(yè)的“個(gè)性化”非常明顯。產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)方面，上游即指原料藥，包括化學(xué)原料藥和中藥原料。中游包括制劑、醫(yī)療器械和醫(yī)藥商業(yè)，其中制劑又包括化學(xué)制劑、中成藥和生物制品。醫(yī)藥商業(yè)包括藥品經(jīng)銷、醫(yī)藥零售和器械流通。下游即指醫(yī)療服務(wù)，包括各種醫(yī)院、咨詢服務(wù)、體檢、養(yǎng)老等領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)鏈上游原料藥產(chǎn)業(yè)鏈重要性日益凸顯，疫情打開國內(nèi)成長空間。從全球需求端來看，下游制劑需求增加驅(qū)動(dòng)全球原料藥市場規(guī)模穩(wěn)步提升。新冠疫情成為短期供給短缺原料藥行業(yè)上漲的催化劑，疫情導(dǎo)致海外供給不足，海外訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。隨著印度等原料藥生產(chǎn)國疫情發(fā)酵，國內(nèi)核心原料藥企業(yè)或?qū)⒓铀賰?yōu)勢的積累，在主流特色原料藥品種上搶占市場份額。