現金流策略在2026年跑輸寬基、紅利與成長的核心歸因是什么？

2026年現金流策略的失利是多重因素共振的結果。首先，編制機制存在“逆向選擇陷阱”。現金流指數基于自由現金流率排序，股價下跌導致市值縮小從而被動提升排序，本質是“高拋低吸”。在成長風格單邊上漲的趨勢市中，這種逆向機制系統性錯過動量收益，且低估值無法自動轉化為股價上漲。其次，行業暴露陷入“周期陷阱”。指數重倉汽車、運輸、家電等成熟行業，其現金流改善多源于資本開支收縮而非需求爆發，缺乏增長敘事，市場不愿給予估值重估。第三，資金生態出現“增量陷阱”。策略快速產品化后，2025年密集建倉消耗了配置需求，2026年資金增量停滯，缺乏承接力導致“無量陰跌”。最后，宏觀敘事失效。市場從獎勵“低CAPEX”的省錢邏輯，轉向獎勵“高增長性CAPEX”的有效投資邏輯，AI等技術周期讓傳統現金流策略的宏觀土壤變薄。