基礎(chǔ)化工及石油石化行業(yè)業(yè)績(jī)有何表現(xiàn)？

2022 年前三季度基礎(chǔ)化工多數(shù)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比仍上漲。

1.2022 年三季度基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)環(huán)比均下降

根據(jù)申萬(wàn) 2021 年版基礎(chǔ)化工分類(lèi)，剔除掉 B 股、部分主業(yè)脫離化工業(yè)務(wù)及近三年上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露不 完整的上市公司，整合電子化學(xué)品與半導(dǎo)體材料子行業(yè)，本報(bào)告共匯總并分析基礎(chǔ)化工板塊 289家上市 公司（見(jiàn)附表）。2022年前三季度原油及天然氣價(jià)格有所回落但仍維持高位震蕩，主要化工品價(jià)格高企， 全行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比仍呈上升趨勢(shì)。2022 年前三季度基礎(chǔ)化工板塊營(yíng)業(yè)收入合計(jì) 15,034.42 億 元，同比增長(zhǎng) 18.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì) 1,636.55億元，同比增長(zhǎng) 5.26%。單季度來(lái)看，2022 年三季 度基礎(chǔ)化工行業(yè)下游需求端較為疲軟，地緣政治、歐洲能源危機(jī)等導(dǎo)致原材料成本壓力上行，行業(yè) 單季度營(yíng)收和盈利均環(huán)比下滑，整體業(yè)績(jī)承壓。22Q3 基礎(chǔ)化工板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4,819.70 億元，同比增長(zhǎng) 6.97%，環(huán)比下降 11.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 376.73 億元，同比下降 29.04%，環(huán)比下降 44.92%。

2022 年前三季度基礎(chǔ)化工多數(shù)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比仍上漲。分子行業(yè)來(lái)看，統(tǒng)計(jì)的 35 個(gè)子行業(yè)中， 有 32 個(gè)子行業(yè) 2022 年前三季度營(yíng)業(yè)收入較 2021 年同期實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中 15 個(gè)子行業(yè)漲幅超過(guò) 20%， 2 個(gè)子行業(yè)漲幅超過(guò) 50%。鉀肥、非金屬材料、無(wú)機(jī)鹽子行業(yè)增長(zhǎng)居前，同比增速分別為 124.08%、 91.22%、49.10%。鉀肥產(chǎn)品價(jià)格上漲及下游需求旺盛，行業(yè)內(nèi)亞鉀國(guó)際、藏格礦業(yè)、鹽湖股份在 2022 年前三季度營(yíng)收同比分別大幅增長(zhǎng) 449.90%、172.11%、118.01%。前三季度有 3 個(gè)子行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入 同比減少，氨綸、其他塑料制品、涂料油墨的營(yíng)業(yè)收入同比跌幅分別為 7.53%、6.59%、2.28%。單季 度來(lái)看，有 22 個(gè)子行業(yè) 22Q3 營(yíng)業(yè)收入相比于 21Q3 有所增長(zhǎng)，其中非金屬材料子行業(yè)漲幅達(dá) 102.11%； 13 個(gè)子行業(yè) 22Q3 營(yíng)業(yè)收入同比 21Q3 下降，其中氨綸子行業(yè)同比跌幅為 25.15%。 2022 年三季度基礎(chǔ)化工各子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入較二季度環(huán)比出現(xiàn)較大下滑。因需求較弱以及原材料成本 高企，行業(yè)整體景氣度下行。統(tǒng)計(jì)的 35 個(gè)子行業(yè)中，僅有 8 個(gè)子行業(yè)環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中 4 個(gè)子 行業(yè)營(yíng)收環(huán)比增幅超過(guò) 10%，分別為粘膠、非金屬材料、膠黏劑及膠帶、半導(dǎo)體材料，分別環(huán)比上 漲 19.74%、19.18%、14.87%、11.99%。27 個(gè)子行業(yè)環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中復(fù)合肥子行業(yè)環(huán)比跌幅超過(guò) 40%。 22Q3 多數(shù)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入與 19Q3 相比仍有明顯增長(zhǎng)。22Q3 基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣度雖有所下行，但 35 個(gè)子行業(yè)中，仍有 31 個(gè)子行業(yè)的營(yíng)收相比于疫情前 19Q3 有所增長(zhǎng)，其中 22 個(gè)子行業(yè)漲幅超過(guò) 50%， 7個(gè)子行業(yè)漲幅超過(guò)100%。非金屬材料子行業(yè)營(yíng)收漲幅達(dá)346.45%，主要因?yàn)樗魍òl(fā)展和石英股份2022 年 Q3 營(yíng)收相比于 19Q3 增幅分別為 416.65%、245.35%。

鉀肥、氟化工等子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯，化纖行業(yè)盈利能力下滑。35 個(gè)子行業(yè)中，17 個(gè)子行業(yè) 2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中 2 個(gè)子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比漲幅超 100%。因下游需求旺 盛、產(chǎn)品價(jià)格提升，鉀肥子行業(yè)盈利空間增大，2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比漲幅達(dá) 229.48%，主 要原因?yàn)椴馗竦V業(yè)、鹽湖股份 2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅分別為 404.89%、225.20%，亞鉀 國(guó)際和東方鐵塔增幅也均超 100%。受益于成本壓力、局部供應(yīng)緊縮以及下游需求帶動(dòng)，氟化工產(chǎn)品 價(jià)格上漲、行業(yè)盈利能力改善，2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比漲幅為 113.67%，主要原因?yàn)榫藁?份 2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 557.25%。另一方面，18 個(gè)子行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)同比減少， 滌綸、氨綸、錦綸子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比跌幅分別為 94.26%、70.21%、68.93%，粘膠子行業(yè)歸母凈利 潤(rùn)轉(zhuǎn)虧，主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲、下游紡織行業(yè)需求較弱，化纖行業(yè)整體盈利能力下滑。單季 度來(lái)看，16 個(gè)子行業(yè) 22Q3 歸母凈利潤(rùn)同比 21Q3 有所增長(zhǎng)，其中改性塑料漲幅達(dá) 212.64%；15 個(gè)子行 業(yè) 22Q3 歸母凈利潤(rùn)同比 21Q3 下降，涂料油墨跌幅為 85.91%；另有氨綸、錦綸、滌綸、復(fù)合肥 4 個(gè) 子行業(yè)的 22Q3 單季度歸母凈利潤(rùn)同比 21Q3 轉(zhuǎn)虧。 多數(shù)子行業(yè) 22Q3 歸母凈利潤(rùn)相比于 19Q3 有較大改善，部分子行業(yè)盈利承壓。受疫情影響，22Q3 有 12 個(gè)子行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)相比于 19Q3 有所下滑，粘膠、涂料油墨、紡織化學(xué)品子行業(yè)分別下跌 377.48%、90.39%、84.06%，氨綸、滌綸、錦綸、復(fù)合肥子行業(yè) 22Q3 歸母凈利潤(rùn)相比于 19Q3 轉(zhuǎn)虧。其 他子行業(yè)均有不同程度的上漲。歸母凈利潤(rùn)有顯著改善的子行業(yè)分別為鉀肥、磷肥及磷化工、非金 屬材料，歸母凈利潤(rùn)漲幅分別達(dá) 6,443.04%、743.05%、544.11%，另有氮肥子行業(yè) 22Q3 相比于 19Q3 扭虧為盈。

歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降。2022 年三季度環(huán)比二季度來(lái)看，35 個(gè)子行業(yè)中，僅有 3 個(gè)子行業(yè)歸母凈 利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別為其他橡膠制品、改性塑料、非金屬材料，環(huán)比漲幅分別為 13.89%、10.02%、 7.21%。27 個(gè)子行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)環(huán)比減少，涂料油墨子行業(yè)環(huán)比跌幅達(dá) 79.11%，主要原因?yàn)轱w鹿股 份等公司均出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降的情況。電子化學(xué)品與半導(dǎo)體材料歸母凈利潤(rùn)環(huán)比亦有所 下滑，跌幅分別為 43.86%和 7.96%。多數(shù)子行業(yè) 2020 年前三季度至 2022 年前三季度歸母凈利潤(rùn)年化 增速明顯，其中化肥板塊大幅增長(zhǎng)，磷肥及磷化工、氮肥、鉀肥子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)年化增速分別達(dá) 593.84%、211.82%、177.48%。

受上游化工品價(jià)格仍處于高位、下游開(kāi)工率受限抑制需求影響，基礎(chǔ)化工板塊部分子行業(yè) 2022 年前 三季度盈利能力有所回落。2022 年前三季度基礎(chǔ)化工行業(yè)銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率分別為 22.02%和 11.74%，同比分別下降 2.62pcts 和 1.39pcts。2022 年前三季度 ROE（攤?。?11.73%，同比 2021 年前 三季度下降 0.93pcts。環(huán)比來(lái)看，2022 年三季度全行業(yè)銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、ROE 環(huán)比二季度分 別下降 4.35pcts、4.98pcts、2.39pcts。

分子行業(yè)來(lái)看，2022 年前三季度 35 個(gè)子行業(yè)中除粘膠外均實(shí)現(xiàn)了盈利（ROE 大于零），鉀肥、磷肥 及磷化工、有機(jī)硅、聚氨酯、氮肥子行業(yè)的盈利能力居前，ROE（攤?。┓謩e為 36.38%、23.77%、17.83%、 17.22%、17.04%。從銷(xiāo)售毛利率來(lái)看，毛利率最高的子行業(yè)為鉀肥，銷(xiāo)售毛利率達(dá) 77.31%，藏格礦業(yè)、 鹽湖股份、亞鉀國(guó)際在 2022 年前三季度毛利率均高于 70%。其他子行業(yè)中，無(wú)機(jī)鹽、其他化學(xué)纖維 2022 年前三季度銷(xiāo)售毛利率均高于 30%。從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，2022 年前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨 周轉(zhuǎn)率最高的子行業(yè)分別為純堿和氯堿。 從變化來(lái)看，2022 年前三季度銷(xiāo)售毛利率相較于 2021 年前三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的子行業(yè)有 10 個(gè)，其中鉀 肥子行業(yè)同比提升 21.28pcts；下滑的子行業(yè)有 25 個(gè)，其中氨綸和聚氨酯子行業(yè)銷(xiāo)售毛利率下滑幅度 居前，同比分別下降 21.42pcts、12.09pcts，主要原因?yàn)樯嫌卧牧霞澳茉磧r(jià)格上漲、下游消費(fèi)需求疲 軟，毛利率水平有所壓縮。環(huán)比來(lái)看，22Q3 僅有 4 個(gè)子行業(yè)的銷(xiāo)售毛利率相較于 22Q2 有所提升，分 別為鉀肥、其他橡膠制品、粘膠、膠黏劑及膠帶，分別提升 4.95pcts、3.16pcts、1.38pcts、0.38pcts；氨 綸、其他化學(xué)原料、煤化工子行業(yè)銷(xiāo)售毛利率分別下滑 15.24pcts、11.51pcts、10.19pcts。2022 年前三 季度 ROE（攤?。┫噍^于 2021 年前三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的子行業(yè)有 15 個(gè)，鉀肥子行業(yè)的 ROE（攤?。┨?升最為明顯，較 2021 年同期提升 17.55pcts。

2.2022 年前三季度石油石化行業(yè)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)向上游集中

根據(jù)申萬(wàn) 2021 年版石油石化分類(lèi)，剔除掉 B 股、部分主業(yè)脫離化工業(yè)務(wù)及近三年上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露 不完整的上市公司，本報(bào)告共匯總并分析石油石化行業(yè) 40 家上市公司。2022 年前三季度 原油及主要化工品價(jià)格維持高位，石油石化行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比均保持正增長(zhǎng)，行業(yè)營(yíng)收合 計(jì)達(dá) 59,326.81 億元，同比增長(zhǎng) 26.60%，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為 2,105.51 億元，同比增速為 15.12%，但利 潤(rùn)增幅較上半年收窄 10.76pcts。

單季度來(lái)看，2022 年第三季度石油石化行業(yè)呈現(xiàn)增收不增利的特點(diǎn)，第三季度行業(yè)總營(yíng)收為 20,446.88 億元，同比上升 18.27%，環(huán)比二季度基本持平，增幅為 0.48%；行業(yè)總歸母凈利潤(rùn)為 537.51 億元，同 比減少 7.76%，環(huán)比二季度減少 32.75%。

根據(jù)申萬(wàn) 2021 年版石油石化分類(lèi)，石化行業(yè)涵蓋煉油化工、油品及石化貿(mào)易、其他石化、油氣開(kāi)采、 油田服務(wù)、以及油氣及煉化工程等六個(gè)細(xì)分板塊。2022 年前三季度，各板塊營(yíng)收同比變化分別為 +27.2%、+99.9%、-2.2%、+63.8%、-16.5%、以及+18.3%。其中，三季度各板塊營(yíng)收環(huán)比變化為+0.8%、 +19.7%、-7.2%、-2.8%、+0.7%、以及-16.8%。近兩年平均復(fù)合增速分別為 29.6%、77.7%、14.1%、34.9%、 10.1%、16.5%。單看三季度，僅油品石化貿(mào)易及油氣開(kāi)采板塊營(yíng)收環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

2022 年前三季度，煉油化工、油品及石化貿(mào)易、油氣開(kāi)采、油田服務(wù)、以及油氣及煉化工程板塊歸 母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，漲幅分別為 14.8%、196.5%、473.7%、39.3%以及 15.8%，其他石化板塊歸母凈利 則同比下滑，降幅為 68.5%。單三季度而言，僅油品石化貿(mào)易及油田服務(wù)板塊歸母凈利實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增 長(zhǎng)，增幅分別為 12.0%和 10.9%，其他石化板塊則由盈轉(zhuǎn)虧。

分板塊來(lái)看，2022 年前三季度，受益于油氣價(jià)格突破上行，油氣開(kāi)采板塊銷(xiāo)售毛利潤(rùn)高達(dá) 61.34%， 同比增長(zhǎng) 13.67pcts，ROE（攤?。?11.76%，同比增長(zhǎng) 9.25pcts。對(duì)比而言，其他石化及煉油化工板 塊業(yè)績(jī)偏弱，前三季度，其他石化板塊毛利潤(rùn)僅為 6.49%，同比降低 4.67pcts，ROE（攤?。?4.38%， 同比降低 10.03pcts。煉油化工板塊毛利潤(rùn)率為 17.52%，同比下降 1.90pcts，ROE（攤薄）僅為 8.11%， 同比基本持平。如果剔除中石油、中石化的影響，煉化板塊毛利潤(rùn)率僅為 10.72%，同比下降 6.98pcts， ROE（攤?。﹥H為 5.98%，同比減少 9.50pcts。