大類資產配置新框架（17）：黃金退卻流動性之后.pdf
- 上傳者：大**
- 時間：2026/05/20
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本文分析了2026年Q1黃金市場從歷史高位劇烈回調的現象，指出其根源在于美伊沖突引發的能源危機導致全球流動性定價退坡。報告解構了3月黃金暴跌的流動性沖擊機制，指出在極端流動性壓力下，黃金性質從“避險資產”切換為“高流動性套現資產”，主要受保證金追繳和風險平價調倉驅動。盡管短期價格波動，但報告強調黃金底層邏輯依然穩固：一是央行購金韌性增強，反映全球秩序重構和去美元化趨勢，土耳其央行的減持屬于流動性管理而非戰略性撤退；二是美國財政脆弱性和石油美元體系松動限制了美聯儲緊縮空間，降息周期延宕而非顛覆。展望后市，短期黃金進入重新定價階段，右側信號取決于緊縮預期糾偏；中長期看，全球地緣博弈和貨幣體系從“美元單極”轉向“儲備多元”將支撐金價中樞持續受益，黃金將提供獨立于美債實際收益率的溢價空間。
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