海泰新光-688677-內窺鏡主業優異，光學平臺有望成為新增長極.pdf

海泰新光主要從事醫用內窺鏡器械和光學產品的研發、生產和銷售，建立了“光學、精密機械、電子、數字圖像”四大技術平臺，具備完備產業鏈。2025年公司實現營收6.0億元，同比增長36%；歸母凈利潤1.7億元，同比增長26.2%。公司國外地區為主要營收來源，占比高于70%，毛利率顯著高于國內。

在內窺鏡主業方面，公司深度綁定全球巨頭史賽克，參與其歷代內窺鏡系統核心光學部件研發量產，合作關系穩固。公司正從ODM、OEM向自主整機品牌深化，自主品牌收入占比提升至約15%，國內市場成長空間廣闊。同時，公司前瞻布局海外產能，以應對關稅風險并提升國際影響力。

在光學業務方面，公司基于深厚技術積累，積極布局工業激光、光通信、AI算力等領域。2025年光學器件營收同比增長約31%，已具備批量供應能力。公司聚焦光學在AI算力中的應用，開展算力光器件和光模塊研發，調整產能配置。預計2026-2028年營業收入分別為7.6/9.5/11.9億元，歸母凈利潤分別為2.3/3.0/3.8億元，首次覆蓋給予“買入”評級。