日本消費行業4月跟蹤報告：內需呈現結構性亮點，入境游邊際承壓.pdf
- 上傳者：楚留**
- 時間：2026/05/26
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本文對2026年5月日本消費行業進行了全面跟蹤分析。宏觀層面，4月日本消費者信心指數降至年內低位，盡管實際工資連續三個月正增長，但受日元貶值引發的輸入型通脹預期影響，消費動能不足。核心CPI同比大幅回落至近四年新低，但企業物價指數（PPI）同比大幅躍升至近三年新高，顯示生產端成本壓力巨大。行業層面，必選消費剛需穩健但渠道分化，PPIH、藥妝店表現良好，便利店微降，啤酒行業平滑銷量仍降。可選消費受假期與天氣利好驅動，餐飲龍頭（食其家、薩莉亞）及服裝（Workman、優衣庫）錄得雙位數增長，百貨連續四個月正增長。入境消費方面，4月訪日游客總數同比下滑，受中國旅行警示及中東地緣局勢影響，中國大陸及中東客群顯著減少，但日元貶值提振免稅客單價，帶動百貨免稅銷售額大增。股市方面，5月消費板塊漲跌互現，服務業領漲，商社及批發ETF凈流入較多。投資建議重點關注薩莉亞、Food&Life及麒麟控股，分別受益于消費降級、海外擴張及健康科學整合。
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