日本消費(fèi)行業(yè)2月跟蹤報(bào)告：入境游負(fù)面擾動有限，整體保持穩(wěn)健.pdf

日本消費(fèi)行業(yè)2月跟蹤報(bào)告：入境游負(fù)面擾動有限，整體保持穩(wěn)健。宏觀：消費(fèi)者信心創(chuàng)階段新高，實(shí)際工資轉(zhuǎn)正。2 月日本消費(fèi)者信心指數(shù)錄得 40.0，創(chuàng)近 7 年來新高。26 年 1 月實(shí)際 工資同比轉(zhuǎn)正至+1.4%，較 12 月的-0.1%大幅改善，結(jié)束連續(xù) 12 個(gè)月負(fù)增長的態(tài)勢。2 月日本通脹整體呈降溫態(tài)勢。 CPI 同比上漲 1.3%，較 1 月回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)；核心 CPI 同比增長 1.6%，較 1 月回落 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，日本消 費(fèi)者信心與薪資雖出現(xiàn)階段性回暖，但內(nèi)需復(fù)蘇基礎(chǔ)仍顯薄弱。中小企業(yè)成本傳導(dǎo)不暢，持續(xù)壓制消費(fèi)與投資動能， 僅靠大企業(yè)加薪難以支撐內(nèi)需持續(xù)走強(qiáng)。

行業(yè)：入境游承壓但韌性超預(yù)期，內(nèi)需穩(wěn)健。1）內(nèi)需持續(xù)穩(wěn)健，成為消費(fèi)核心支撐。本土消費(fèi)全面回暖，餐飲、服 裝、家居、百貨等均實(shí)現(xiàn)同比增長，春季需求啟動與實(shí)際工資改善共同拉動內(nèi)需走強(qiáng)。2）入境消費(fèi)承壓，但整體韌 性好于預(yù)期。受中國大陸游客減少影響，入境消費(fèi)與免稅銷售階段性走弱，但整體訪日游客人數(shù)仍實(shí)現(xiàn)同比增長，對 整體消費(fèi)的沖擊弱于市場預(yù)期。3）品類與渠道表現(xiàn)分化。必選消費(fèi)保持穩(wěn)健韌性；可選消費(fèi)中本土端高景氣，免 稅、入境相關(guān)消費(fèi)偏弱，天氣回暖與櫻花季提前有望進(jìn)一步拉動后續(xù)復(fù)蘇。

必選公司：必需品零售，2 月 PPIH/永旺/711 同店銷售同比+4.0%/+1.9%/+2.5%。藥妝店，Matsukiyo Cocokara 2 月同店 銷售收入/客流量/客單價(jià)分別同比+2.0%/-0.9%/+3.0%。鶴羽控股 2 月同店銷售收入/客流量/客單價(jià)分別同比 +4.0%/+1.2%/+2.8%。軟飲料，2 月三得利軟飲料銷量同比增加 4%。朝日 2 月軟飲料銷量下滑 9%。行業(yè) 2 月銷量同比 +2%，3 月綠茶提價(jià)未引發(fā)明顯提前備貨需求；酒類，2 月麒麟啤酒本土收入同比-2%，一番榨銷量同比-8%，RTD 收入 同比+2%。朝日 2 月啤酒銷量下滑 9%，Super Dry 銷量下滑 13%，行業(yè) 2 月銷量同比-11%，1-2 月累計(jì)-8%，主要受去年 漲價(jià)前置需求高基數(shù)擾動。

可選公司：餐飲，2月薩莉亞/Food&Life/麥當(dāng)勞/食其家/Skylark/Toridoll同店收入同比分別+18.2%/+12.4%/+8.0%/+7.0%/ +5.7%/+1.3%。服裝，2 月 Workman/島村服飾/優(yōu)衣庫/ABC-MART 同店銷售收入同比+23.2%/+10.2%/+6.5%/+4.8%。氣溫 回升帶動春裝動銷加快，優(yōu)衣庫/ABC-MART/Workman 客單價(jià)同比分別+8.3%/+3.4%/+12.7%。百貨，2 月日本全國百貨 商店銷售額 4320 億日元，同比上升 1.6%。2 月丸井/三越伊勢丹/高島屋百貨商店收入同比+11.0%/+5.7%/-2.5%。本土 消費(fèi)及高端商品支撐百貨增長，免稅銷售額同比-15.5%，但客數(shù)同比+10.5%。專賣店，2 月良品計(jì)劃/Nitori 同店銷售同 比+4.2%/-5.3%。2 月訪日外國游客 346.7 萬人，同比+6.4%；中國大陸游客同比-45.2%，多國客源創(chuàng)新高對沖壓力，酒 店入住率維持高位，春季出行逐步啟動。