致歐科技-301376-家居頭部大賣，內(nèi)功夯實(shí)、穩(wěn)健擴(kuò)張、盈利可期.pdf

致歐科技（301376.SZ）是家居跨境頭部企業(yè)，以家具家居為核心，業(yè)務(wù)以歐洲為主、北美為輔。報(bào)告指出，歐美家居電商滲透率持續(xù)提升，平臺(tái)多元化加速行業(yè)向頭部品牌集中。致歐科技憑借產(chǎn)品高性價(jià)比、強(qiáng)設(shè)計(jì)洞察及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在亞馬遜歐洲多站穩(wěn)居銷量第一，收入穩(wěn)健擴(kuò)張。

在盈利方面，公司前期受海運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅等壓制，但通過SC轉(zhuǎn)VC模式轉(zhuǎn)型，減少傭金并增加流量，同時(shí)優(yōu)化倉儲(chǔ)物流及供應(yīng)商采購，外部要素好轉(zhuǎn)，盈利有望底部反轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為4.79/5.96/7.40億元，同比增長(zhǎng)42.5%/24.5%/24.2%。報(bào)告給予公司2026年20x PE估值，合理價(jià)值23.78元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示包括海外經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、跨境電商競(jìng)爭(zhēng)加劇及公司供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。