悍高集團研究報告：占領品牌市場高地，奠定渠道與成本優勢.pdf

上傳者：D***
時間：2025/07/14
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悍高集團研究報告：占領品牌市場高地，奠定渠道與成本優勢。公司遠期整體公允價值區間為 59.90-61.75 億元。預計公司 2025- 2027 營業收入分別為 32.71/36.25/39.55 億元，同比增長 14.49%/10.84%/9.10%。預計 2025-2027 年公司實現歸母凈利潤 6.10/6.84/7.39 億元，同比增長 14.76%/12.10%/8.12%。預計發行新股數量 4001 萬股，發行后總股本 40001 萬股，對應 2025-2027 年 EPS 分別為 1.52/1.71/1.85 元。綜合考慮相對估值法和絕對估值法給出的公允價值結果，兩種估值結論所得公允價值區間取交集，則公司公開發行后遠期整體公允價值區間為 59.90-61.75 億元。對應 2024 年歸母凈利 PE 為 11.28-11.63 倍，對應 2024 年扣非歸母凈利 PE 為 11.52-11.88 倍。對應 2025 年歸母凈利潤預測值 PE 倍數區間為 9.82- 10.12 倍。截止 2025 年 6 月 30 日近一個月，中證指數有限公司公布的金屬制造業（C33）靜態平均市盈率為 27.12 倍。

大行業、小公司，品牌企業拓展市場大有可為。家居五金行業空間充沛，存量需求正在崛起，行業呈“大行業、小公司”格局，中高端品牌市場份額有望持續提升。品牌、渠道、產品是企業決勝的核心壁壘。行業走向高端化、智能化、系統化，競爭分層或愈發凸顯。

渠道和產品建立堅實壁壘。公司在分散市場中走出了產品和渠道的差異化競爭模式，專注于品牌力和產品力的提升，精耕渠道通過線下經銷、云商等模式服務小 B 客戶，用品牌力賦能下游，實現市場份額加速提升的同時維持較高的毛利率和經營性現金水平。

募投項目有望進一步增強規模效應。公司擬募資 4.2 億元，其中 3.7 億元用于悍高智慧家居五金自動化制造基地項目，募投項目落地有望帶動公司家居五金自有產能進一步提升，加速提升市場份額，并增強公司在五金主業上的規模效應和成本優勢。