基礎(chǔ)化工行業(yè)：輪胎，成本壓力仍存，估值性?xún)r(jià)比逐漸凸顯.pdf
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本文是對(duì)2026年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)輪胎板塊的深度研究報(bào)告。報(bào)告指出，2025年全球輪胎市場(chǎng)需求同比增長(zhǎng)1.4%至18.9億條，其中全鋼胎和半鋼胎的配套及替換市場(chǎng)均呈現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)。我國(guó)輪胎出口整體向好，但受歐美貿(mào)易政策影響，進(jìn)出口結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。歐盟對(duì)中國(guó)輪胎發(fā)起雙反調(diào)查，導(dǎo)致2026年初中國(guó)對(duì)歐乘用車(chē)胎出口份額大幅下降，而東南亞國(guó)家供應(yīng)占比快速提升。
財(cái)務(wù)方面，輪胎板塊2025年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)10%至1162億元，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑23%至78億元，主要受核心原料橡膠價(jià)格上漲影響。2026年一季度，板塊收入同比增長(zhǎng)27.7%，但利潤(rùn)仍承壓。企業(yè)端業(yè)績(jī)分化明顯，中策橡膠、賽輪輪胎等具備海外產(chǎn)能增量的龍頭企業(yè)展現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性和盈利能力。
報(bào)告認(rèn)為，盡管面臨原料成本壓力和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，但全球化布局完善的頭部胎企能夠通過(guò)靈活調(diào)配訂單規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并在消費(fèi)降級(jí)背景下憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)搶占全球市場(chǎng)份額。隨著第二輪出海進(jìn)程的推進(jìn)，擁有海外產(chǎn)能增量的企業(yè)有望在行業(yè)格局優(yōu)化中受益，估值性?xún)r(jià)比逐漸凸顯。
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