顯微鏡下的中國經濟（2026年第20期）：企業盈利快速增長背后的信息.pdf
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- 時間：2026/06/03
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本文是招商證券發布的2026年第20期《顯微鏡下的中國經濟》定期報告，主要分析了2026年5月前后中國宏觀經濟運行的關鍵指標與趨勢。報告指出，前4月規上工業企業利潤同比增長顯著，4月當月增速加快，主要得益于單位成本下降和期間費用低速增長帶來的“降本增效”效應。然而，盈利增長在行業間分布不均，AI產業鏈、高技術制造業及原材料制造業利潤增速高企，而汽車、鋼鐵、水泥等傳統行業利潤仍為負增長。
5月PMI數據顯示制造業需求側邊際弱化，新訂單和新出口訂單指數跌至臨界值以下，而生產指數仍在景氣區間，導致供大于求局面加劇，產成品庫存升至一年高位，出廠價格指數大幅回落。高頻數據顯示，多數工業品開工率和產能利用率環比下降，螺紋鋼、熱卷、水泥、純堿等價格環比下跌，僅煤炭、LNG等少數品種價格上漲。庫存方面，水泥庫容比上升，鐵礦石庫存增加，但螺紋鋼和熱卷社會庫存下降。物流指標顯示出口運價指數上漲，但國內鐵路、公路貨運及快遞攬收量環比下降。房地產市場方面，商品房銷售面積環比升同比降，土地成交面積大幅下降但溢價率上升，二手房掛牌價和量指數均下跌。整體來看，當前經濟呈現盈利分化、需求弱化、價格承壓的特征。
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