國防軍工行業(yè)：即將進入全面復蘇階段，把握新質戰(zhàn)斗力及軍貿兩大主線.pdf

本文是方正證券發(fā)布的2026年中期國防軍工行業(yè)策略報告，主題為“即將進入全面復蘇階段，把握新質戰(zhàn)斗力及軍貿兩大主線”。報告指出，一季度國防軍工行業(yè)受訂單下達節(jié)奏影響，整體仍一定程度承壓，但部分企業(yè)業(yè)績扭虧為盈已預示行業(yè)拐點出現(xiàn)。去除船舶個股后，板塊整體營收973億元，同比下降12.1%；歸母凈利潤50億元，同比下降16.96%。上游企業(yè)收入端開始出現(xiàn)好轉，其中新材料、被動元器件、有源器件、信息化類營收增速分別為6.86%、9.56%、14.66%、5.01%。上游企業(yè)作為行業(yè)風向標，Q1營收同比好轉表明行業(yè)訂單已逐步下達。行業(yè)有望在“十五五”規(guī)模化訂單下達后迎來全面景氣向上。

報告判斷行業(yè)將進入新一輪上升周期，建軍百年目標迫在眉睫。內需方面，前期定型產品批產疊加新型號“十五五”轉階段批產，行業(yè)訂單有望持續(xù)下達。外貿方面，我國軍貿完成從“性價比替代”轉向“技術標桿”、從“單品出口”到“體系解決方案+服務生態(tài)”、從“市場參與者”升級為“規(guī)則制定者”的三重躍遷。當前全球新一輪軍備競賽背景下我國軍貿市場有望迎來歷史機遇。在內需外貿雙輪強驅動下，我國軍工行業(yè)有望進入長期景氣通道。

報告建議關注新質戰(zhàn)斗力與新質生產力合力打造行業(yè)增長極，軍貿有望成為第二增長曲線。新質戰(zhàn)斗力包括先進戰(zhàn)機、數據鏈、軍工AI、作戰(zhàn)機器人、精確打擊武器、反無系統(tǒng)及水下攻防等。軍貿方面，中東以及南亞+東南亞十五五期間的軍貿市場空間廣闊，武器軍貿價格普遍高于內需價格50%以上，軍貿利潤空間廣闊。報告還分析了深海科技作為國家戰(zhàn)略新引擎，深海建設迎1-10跨越式發(fā)展，水下攻防體系建設是深海建設最重要環(huán)節(jié)，有望率先加速。