軍工行業：“破圈”與共振——2026年中期策略.pdf

本文是國投證券軍工及新材料團隊發布的2026年中期策略報告，主題為“破圈”與共振。報告指出，由于“十五五”發展細則預期未明，2025年EPS擴張低于PE擴張，可能增加25-27年指數波動。2026年內貿需求邊際下降，供給端產能擴張放緩，基本面積極因素較少，行情把握集中在情緒層面。

報告重點分析了行業“破圈”與共振時點：2026年重點為珠海航展（8月底至11月初），共振方向為外貿條線；2027年重點為建軍百年，共振方向為“十五五”規劃細則及新制裝備。隨著臨近建軍百年，產業主線從“補缺”轉向“創收”，估值提升需結合為中央財政帶來收入的主線，如軍貿、軍轉民。維修及后市場業務被視為“十五五”期間的基石級增量業務。重點賽道包括軍貿、低空經濟及化債相關的地方國企重組。相關標的涵蓋中航沈飛、洪都航空、萊斯信息、圖南股份等。風險提示包括人事任命擾動、價格擾動、產能瓶頸及訂單不及預期等。