消費行業(yè)2026下半年展望：溫和復(fù)蘇延續(xù)，聚焦業(yè)績韌性下的攻守兼?zhèn)?pdf

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時間：2026/06/09
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交銀國際發(fā)布2026年下半年消費行業(yè)展望報告，維持行業(yè)“領(lǐng)先”評級。報告指出，2026年中國消費市場延續(xù)漸進式、溫和復(fù)蘇態(tài)勢，1-4月社零累計同比增長1.9%，消費者信心指數(shù)徘徊于90附近，復(fù)蘇呈現(xiàn)必選韌性、可選謹慎的結(jié)構(gòu)性特征。報告認為，下半年消費板塊的主要邊際變量來自價格修復(fù)與成本端逆風(fēng)的交匯。一方面，核心CPI同比上漲1.2%，部分品類出現(xiàn)提價動作，食品飲料等必選品類收入端改善；另一方面，PET、銅、鋁等原材料價格上漲，隨著鎖價訂單到期，成本壓力顯現(xiàn)，考驗企業(yè)成本傳導(dǎo)能力。三大核心趨勢重塑產(chǎn)業(yè)格局：一是性價比趨勢深化，硬折扣與零食量販等效率業(yè)態(tài)崛起，推動行業(yè)集中度提升；二是AI技術(shù)加速滲透，從后端降本增效邁向前端需求創(chuàng)造，消費級3D打印等新賽道值得關(guān)注；三是品牌出海延續(xù)，但需審慎應(yīng)對地緣與關(guān)稅擾動，定位高質(zhì)量邊際補充。投資建議方面，建議采取攻守兼?zhèn)洳呗浴１剡x消費聚焦業(yè)績確定性高的龍頭，如乳制品龍頭伊利、蒙牛，調(diào)味品龍頭海天味業(yè)，啤酒龍頭華潤啤酒，以及零食量販龍頭鳴鳴很忙。可選消費關(guān)注結(jié)構(gòu)性成長標的，如AI浪潮下的消費級3D打印標的創(chuàng)想三維，以及IP生態(tài)深化的潮玩零售龍頭泡泡瑪特。風(fēng)險提示包括消費復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本壓力超預(yù)期及品牌出海增量不及預(yù)期。