消費行業2026下半年展望：溫和復蘇延續，聚焦業績韌性下的攻守兼備.pdf
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- 時間：2026/06/09
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交銀國際發布2026年下半年消費行業展望報告，維持行業“領先”評級。報告指出，2026年中國消費市場延續漸進式、溫和復蘇態勢，1-4月社零累計同比增長1.9%，消費者信心指數徘徊于90附近，復蘇呈現必選韌性、可選謹慎的結構性特征。
報告認為，下半年消費板塊的主要邊際變量來自價格修復與成本端逆風的交匯。一方面，核心CPI同比上漲1.2%，部分品類出現提價動作，食品飲料等必選品類收入端改善；另一方面，PET、銅、鋁等原材料價格上漲，隨著鎖價訂單到期，成本壓力顯現，考驗企業成本傳導能力。
三大核心趨勢重塑產業格局：一是性價比趨勢深化，硬折扣與零食量販等效率業態崛起，推動行業集中度提升；二是AI技術加速滲透，從后端降本增效邁向前端需求創造，消費級3D打印等新賽道值得關注；三是品牌出海延續，但需審慎應對地緣與關稅擾動，定位高質量邊際補充。
投資建議方面，建議采取攻守兼備策略。必選消費聚焦業績確定性高的龍頭，如乳制品龍頭伊利、蒙牛，調味品龍頭海天味業，啤酒龍頭華潤啤酒，以及零食量販龍頭鳴鳴很忙。可選消費關注結構性成長標的，如AI浪潮下的消費級3D打印標的創想三維，以及IP生態深化的潮玩零售龍頭泡泡瑪特。風險提示包括消費復蘇不及預期、行業競爭加劇、原材料成本壓力超預期及品牌出海增量不及預期。
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