2026下半年美容護(hù)理行業(yè)投資策略：高端外資景氣上行，國(guó)貨蓄力成長(zhǎng)可期.pdf

本報(bào)告為2026年下半年美容護(hù)理行業(yè)投資策略報(bào)告，核心觀點(diǎn)為高端外資景氣上行，國(guó)貨蓄力成長(zhǎng)可期。報(bào)告指出，2026年1-4月化妝品社零增速5.6%，跑贏大盤(pán)，但板塊估值處于低位。國(guó)際品牌在華業(yè)績(jī)顯著回暖，通過(guò)抖音渠道競(jìng)爭(zhēng)及價(jià)格策略實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；國(guó)貨品牌通過(guò)創(chuàng)新原料、品牌并購(gòu)及出海戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。

醫(yī)美板塊規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)容，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)深化。上游藥械企業(yè)憑借高壁壘成為投資重點(diǎn)，再生材料、膠原蛋白及PDRN等細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部企業(yè)通過(guò)自研+外購(gòu)布局全領(lǐng)域。醫(yī)美機(jī)構(gòu)端通過(guò)連鎖化與產(chǎn)業(yè)鏈整合提升效率。電商代運(yùn)營(yíng)板塊受AI+與自有品牌雙輪驅(qū)動(dòng)，重塑業(yè)務(wù)格局，頭部公司通過(guò)AI賦能營(yíng)銷(xiāo)及孵化自有品牌拓展第二增長(zhǎng)曲線。

投資建議方面，化妝品推薦珀萊雅、毛戈平、上美股份等品牌矩陣完善的公司，以及潤(rùn)本股份、巨子生物等業(yè)績(jī)改善標(biāo)的；醫(yī)美推薦愛(ài)美客、朗姿股份等上游高壁壘及機(jī)構(gòu)端龍頭；代運(yùn)營(yíng)推薦若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、水羊股份等具備AI與自有品牌能力的公司。風(fēng)險(xiǎn)提示包括宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。