歐圣電氣-301187-深度研究報告：深耕空氣動力，智領護理未來.pdf

本報告對歐圣電氣（301187）進行深度研究，認為公司正處于“產能釋放-份額提升-品類擴張”三重共振的發展階段。

核心基本盤方面，公司深耕小型空壓機及干濕兩用吸塵器賽道，憑借產品質量、研發設計及規模制造能力，與Lowe’s、The Home Depot等北美頭部渠道建立長期合作關系。公司通過ODM模式和品牌授權模式構筑高轉換成本，形成深厚的渠道壁壘。同時，公司實施縱向一體化布局，核心零部件自制比例高，有效降低生產成本。

產能重構方面，隨著馬來西亞工廠產能逐步爬坡，公司有望對沖關稅壓力，保障對美訂單承接能力。馬來西亞工廠享受稅收優惠，數字化程度高，隨著產能利用率提升，規模效應將帶動毛利率修復和盈利中樞上移。

新品類擴張方面，公司依托渠道資源向氣動工具、戶外動力設備（OPE）、工業風扇等品類延伸，推動業務向多品類平臺化發展。此外，公司旗下伊利諾深耕智能護理機器人領域，推出第五代護理機器人，打造“愛智護”服務模式，有望打開長期成長空間。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為1.8/3.0/4.1億元，對應PE為24/14/11X?？紤]到公司在北美市場的渠道壁壘及多元化擴張潛力，給予首次覆蓋“推薦”評級，目標價21.12元。