元瞻經(jīng)緯總量月報（2026年5月）：“十五五”城市更新，存量提質(zhì)中實現(xiàn)功能補強.pdf
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- 時間：2026/06/10
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本文為國元證券2026年5月總量月報，核心內(nèi)容涵蓋“十五五”城市更新規(guī)劃解讀及當月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)跟蹤。規(guī)劃方面，國務院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，確立從增量開發(fā)轉(zhuǎn)向存量資源盤活、從住房改造延伸到城市功能補短板、從財政投入轉(zhuǎn)向多元資金平衡三大主線，旨在通過老舊小區(qū)、城中村及地下管網(wǎng)改造形成有效投資，本質(zhì)為“投資于人”。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，工業(yè)生產(chǎn)上，4月PPI同比加速修復，累計結(jié)束連續(xù)負增長，動力源自原油產(chǎn)業(yè)鏈成本沖擊向中游擴散，但生產(chǎn)資料與生活資料價格分化加劇，傳導不暢；工業(yè)增加值增速邊際回落，高技術制造業(yè)與裝備制造業(yè)保持高景氣，新舊動能分化明顯。固定資產(chǎn)投資由正轉(zhuǎn)負，基建、制造業(yè)及地產(chǎn)投資同步走弱，受財政支持放緩、設備更新高基數(shù)及成本上升制約。內(nèi)需方面，服務消費表現(xiàn)優(yōu)于商品消費，形成“K型分化”，就業(yè)形勢邊際好轉(zhuǎn)。財政方面，1-4月一般公共預算收入同比改善，稅收端貢獻顯著，支出節(jié)奏在一季度靠前發(fā)力后放緩，政府性基金收入受土地出讓拖累。進出口方面，4月出口回升，非美市場及高新技術產(chǎn)品為主要支撐。金融方面，新增社融同比少增，人民幣貸款轉(zhuǎn)負，但政府債與企業(yè)債提供支撐，M2-M1剪刀差走闊顯示流動性充裕但實體信用需求修復緩慢。
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