中國重汽-3808.HK-重卡出口龍頭，有望充分受益于非洲及東南亞重卡景氣周期.pdf
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- 時間：2026/06/11
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本報告首次覆蓋中國重汽，給予“買入”評級。中國重汽是中國重卡頭部企業(yè)，2025年重卡海外銷量占比52%，整體海外收入占比達40%，重卡市占率提升至26%，經(jīng)營溢利率優(yōu)于行業(yè)多數(shù)主機廠。報告重點看好非洲及東南亞重卡出口市場，認為這些區(qū)域人均GDP較低，伴隨基建、物流及礦業(yè)需求增長，重卡市場銷量仍有較大提升空間，中國品牌憑借性價比優(yōu)勢有望搶占份額。中國重汽出口業(yè)務(wù)連續(xù)21年行業(yè)第一，核心競爭優(yōu)勢在于產(chǎn)品價格優(yōu)勢及完善的海外渠道、售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。國內(nèi)方面，以舊換新政策落地及國五替換周期預(yù)期將推動銷量改善，新能源重卡放量亦有望提升盈利能力。預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為89.9/107.4/125.7億元，同比增速分別為+28%/+19%/+17%。
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