唯科科技-301196-收購久騰優勢互補，攻堅MPO核心部件MT插芯.pdf

本文是對唯科科技（301196.SZ）的深度研究報告，核心觀點為公司通過收購久騰通訊51%股權，實現精密注塑技術與光通信行業Know-How的優勢互補，加速布局AI驅動下的MT插芯市場，維持“買入”評級。

公司基本面方面，唯科科技已成長為“模塑一體化”企業，以精密注塑為核心，業務涵蓋模具、注塑產品及健康產品。2025年公司實現營收22.04億元，同比增長21.26%；歸母凈利潤2.57億元，同比增長16.65%。注塑產品為核心收入來源，占比超50%，盈利能力穩健，毛利率維持在30%左右。

光通信業務方面，MT插芯是MPO光纖跳線的核心部件，受益于AI算力建設帶動的數據傳輸需求指數級增長，行業規模進入快速擴容期。MT插芯制造依賴超高精度注塑工藝，技術壁壘較高，全球競爭格局集中。久騰通訊深耕該領域多年，具備16芯MT插芯生產能力及核心技術，是唯科科技切入該賽道的理想標的。

協同效應方面，唯科科技將利用其在精密注塑、模具開發及優質客戶資源（如康普集團）方面的優勢，賦能久騰通訊提升量產良率并加速客戶導入。久騰通訊則提供光通信領域的行業經驗與技術積淀。雙方形成高效互補。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年營業收入分別為27.07億元、34.02億元、43.01億元，歸母凈利潤分別為3.33億元、4.50億元、6.08億元。考慮到光通信業務的高成長性及公司估值水平，給予2026年80倍PE，對應合理價值212.47元/股。