大宗商品系列之一：銅價走到哪了？.pdf
- 上傳者：楚**
- 時間：2026/06/26
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本文題為《銅價走到哪了？》，系招商證券發(fā)布的宏觀專題報告，旨在分析銅價走勢驅(qū)動因素及未來供需格局。報告指出，銅正從周期性工業(yè)金屬轉(zhuǎn)向具有戰(zhàn)略屬性的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源，AI驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心建設(shè)與能源轉(zhuǎn)型成為需求新增長點(diǎn)，而供給端受資源集中、開發(fā)周期長及品位下降制約，呈現(xiàn)持續(xù)偏緊格局。產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“資源在南美、冶煉在中國、需求在歐美”的錯配特征，中美供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)差異顯著。銅價由商品、流動性與交易三因子驅(qū)動，短期受全球貨幣政策邊際收緊壓制，中樞難以上移；中長期看，供需基本面支撐明確，2030年前后市場維持偏緊平衡，供給缺口可能擴(kuò)大，銅價中樞上移可期。
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