中集安瑞科-3899.HK-深度報告：能源裝備訂單飽滿，LNG及氫氨醇構建新增長極.pdf
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- 時間：2026/06/29
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中集安瑞科（03899.HK）為中集集團旗下清潔能源裝備平臺，立足清潔能源、化工環境及液態食品行業。2025年營收263.26億元，同比增長6.34%，歸母凈利潤11.35億元，清潔能源板塊高景氣帶動業績修復。
能源運營方面，綠色甲醇業務已投產5萬噸/年項目，規劃總產能35-45萬噸/年，下游客戶結構多元；焦爐氣綜合利用項目快速復制，目標2027年實現100萬噸LNG和30萬噸藍色低碳氫-氨-甲醇產能。
能源裝備方面，截至2025年末清潔能源裝備在手訂單262.8億元，同比增長13%。水上清潔能源受益于全球航運綠色轉型，訂單排產至2029年；陸上清潔能源中，商業航天相關營收及訂單突破億元，低碳能源站實現商業化落地，氫能裝備覆蓋全產業鏈。
其他業務中，化工環境罐式集裝箱份額全球首位但短期承壓，液態食品板塊受消費環境影響表現疲軟，公司通過多元布局增強韌性。預計2026-2028年歸母凈利潤分別為13.0/15.6/19.3億元，同比增速14.3%/20.3%/23.4%，給予買入評級。
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