保利置業集團-0119.HK-深度覆蓋報告：二十載穩耕拓局，核心城煥新土儲.pdf
- 上傳者：雨*
- 時間：2026/06/30
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保利置業集團是中國保利集團地產主業的重要柱石，擁有優質央企信用。公司深耕地產行業二十載，堅持「兩輪、雙翼、多元驅動」戰略，聚焦核心城市高端改善市場。2025年，公司銷售額逆勢提升至行業第15名，展現出較強的韌性。
在投資策略上，公司從一二線城市的郊區向主城區進階，注重投資質量。2021-2025年平均拿地強度在行業中排名靠前，以上海、深圳為例，項目布局從外圍區域逐步轉移至核心主城區。截至2025年底，公司待結算土儲規模充裕，但致力于盤活老庫存，優化土儲結構。
財務方面，公司資本結構穩健，三道紅線維持「綠檔」，融資成本趨勢性下行。運營效率良好，2022年后有所改善。但銷管費率偏高，仍有改善空間。盡管面臨行業探底帶來的毛利率下行及存貨減值壓力，但極低的估值蘊含較大的修復彈性。報告給予公司「買入」評級。
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