房地產行業2026年中期投資策略：核心城市先行，星火亦將燎原.pdf
- 上傳者：楚留**
- 時間：2026/06/05
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本文是申萬宏源發布的2026年中期房地產行業投資策略報告，主題為“核心城市先行，星火亦將燎原”。報告首先通過日美經驗分析，指出核心城市房價底部確立將賦予房地產鏈十足的彈性，龍頭房企股價跟蹤核心城市房價，呈現“龍頭股價底→核心城市房價底→全國房價底”的傳導路徑。
其次，報告分析了當前樓市情況，指出在無宏觀政策放松背景下，2026年年初以來二手房市場量價呈現超預期雙修復。量的改善呈現無宏觀政策、相對高基數、城市普遍改善特征；價的改善呈現掛牌價降幅收窄、議價率普遍下降、核心城市顯著上漲特征。驅動因素為租售比走高推動的性價比邏輯。
后市判斷方面，報告認為本輪樓市望更健康改善，上海房價底部已經確立。宏觀層面，房地產調整幅度與時間已較為充分，居民資產負債表走弱趨勢有望結束，核心城市居民資產負債率更早改善，科技產業突破帶動結構性購買力提升。行業層面，住宅資產性價比提升，二手房掛牌量從累庫轉為去庫，核心城市成交熱度逐步向上傳導重建置換鏈。最后，報告維持房地產及物管“看好”評級，推薦優質房企、商業地產、二手房中介及物業管理等領域的龍頭企業。
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