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以嶺藥業（002603）研究報告：創新中藥東風已至，龍頭品牌強勢崛起。中藥行業利好政策頻出：注冊端中藥創新藥上升到 1,1 類新藥；審批端 中藥創新藥的平均審評時長從 3000 天縮短到 500 天左右，2021 年獲批 創新中藥 12 個，數量超過了過去四年的總和；支付端，中藥醫保談判 降價幅度小于西藥，目前尚未開展中成藥國家集采。

連花清瘟助力抗擊疫情。公司的連花清瘟是新冠防治的推薦用藥，2020 年銷售額超過 42 億元，同比增長 150%。2021 年受到疫情反復導致的 部分城市藥店渠道銷售管控的影響，預計銷售額會小幅下滑。2022 年 至 2023 年，預計海外市場放量、國內觀察期及輕中癥患者增長、以及 潛在的居民自備需求將會成為連花清瘟新的增長點。預計連花清瘟在 2022 年至 2023 年的銷售額將達到 43 億元、47 億元。

心腦血管三大產品持續增長。公司在心腦血管領域有通心絡膠囊、參松 養心膠囊、芪藶強心膠囊三大產品，2019 年總銷售額達到 31 億元。 2020 年，公司絡病理論及心腦血管三大產品獲得國家科技進步一等 獎，在疫情影響下仍舊實現 11%增長，2021 年疫情修復后，預計心腦 血管三大產品將實現 30%以上的增長，總銷售額達到 45 億元。預計 2022 年至 2023 年心腦血管產品將持續增長，在 2023 年總銷售額達到 61 億元。

研發管線豐富，中藥創新藥龍頭長期成長可期。公司創新中藥的研發遵 循“三結合”中藥創新藥注冊審評證據體系，公司的絡病理論基礎，加 上河北以嶺醫院的 90 多種院內制劑的人用經驗，結合公司豐富的中藥 創新藥臨床試驗經驗，預計每年將保持 1-2 個新產品獲批上市，長期成 長可期。