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華工科技（000988）研究報(bào)告：完成改制優(yōu)化成長路徑，多點(diǎn)開花釋放增長。公司目前主要聚焦于智能制造、光鏈接、感知業(yè)務(wù)三大板塊。2016-2021 年公司營收CAGR為25.6%；2021年3月公司從校企控股改制為武漢國資控股 與管理層持股，核心骨干與公司利益綁定，優(yōu)化決策效率，進(jìn)入發(fā)展新階 段。

智能制造業(yè)務(wù)受益于激光滲透率提升以及市場份額增長。

公司改制前為華中科大校辦企業(yè)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，過往受制于體制因素，市 場份額僅為2.4%，該板塊業(yè)務(wù)17-21年?duì)I收CAGR為10%。受益于激光設(shè)備滲 透率不斷上升，以及從汽車/3C切入光伏/鋰電等領(lǐng)域，上述業(yè)務(wù)21年同比 增長38%，毛利率始終保持在30%以上，預(yù)計(jì)2022-2024年復(fù)合增速將達(dá)28%。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略持續(xù)深化驅(qū)動(dòng)公司光聯(lián)接與無線聯(lián)接業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)未來五年我國光模塊市場規(guī)模將保持20％左右 增速。無線小站作為5G信號室內(nèi)覆蓋的高效解決方案，未來三年滲透率將 全面提升，公司是華為金牌供應(yīng)商并且在小基站擁有較大市場份額，預(yù)計(jì) 未來三年?duì)I收復(fù)合增長率為28.76%。

感知業(yè)務(wù)從家電溫度傳感器切入新能源汽車PTC系統(tǒng)開辟新增長點(diǎn)。

受益于新能源汽車發(fā)展，預(yù)計(jì)未來5年全球PTC加熱市場CAGR為13.6%。 公司PTC加熱器及傳感器已進(jìn)入比亞迪、上汽等品牌，逐步進(jìn)行國產(chǎn)替代， 未來三年傳感器收入有望實(shí)現(xiàn)33%的復(fù)合增長。