光伏行業2021年報暨2022年一季報總結：光伏行業維持高景氣，各板塊分化顯著.pdf

光伏行業2021年報暨2022年一季報總結：光伏行業維持高景氣，各板塊分化顯著。光伏板塊 2021 年&2022 年 Q1 概覽：行業實現“量”“價”齊升， 維持高景氣。1）量：國內方面，2021 年，光伏新增裝機量創歷史新高， 達 54.88GW，同比+13.86%，分布式光伏新增裝機占比首次超過集中式光 伏電站新增裝機占比。2022 年 Q1，光伏新增裝機量高達 13.21GW，同比 +147.84%，分布式光伏新增裝機占比高達 67%，行業淡季不淡。海外方 面，2021 年組件出口同比+35.37%，2022 年 Q1 組件出口同比+111.36%， 主要系印度和歐洲終端需求異常旺盛；2）價：2021 年硅料供不應求推漲 全產業鏈價格，硅料/硅片/電池片/組件價格分別同比+171.29%/+46.07% /+11.22% /+10.47%；2022 年 Q1 硅料供給仍顯不足，持續推漲產業鏈價格， 硅料/硅片/電池片/組件價格分別平均+7.33% /+3.91% /+1.79% /+0.53%。

光伏板塊 2021 年報解讀：整體營收、業績高增長，盈利能力提升， 各板塊表現分化。1）整體：2021 年板塊實現營收 5962.98 億元，同比 +44.54%；實現歸母凈利潤 696.15 億元，同比+75.79%；毛利率為 23.97%， 同比+0.59pct；期間費用率為 10.63%，同比-1.54pct，凈利率為 12.06%， 同比+2.21pct；2）分環節：a）主產業鏈：硅料一枝獨秀，毛利率高達 64.13%， 同比+33.97pct，攫取產業鏈大部分利潤；硅片價格傳導能力強，盈利能力 維持高位；電池片盈利能力觸底，毛利率為 7.52%，同比-7.00pct；組件 盈利能力承壓，毛利率為 13.66%，同比-4.59pct；b）輔材產業鏈：碳碳 熱場、銀漿、光伏玻璃、膠膜在原材料漲價壓力下毛利率下滑；逆變器在 匯率、海運運費及原材料漲價影響下，毛利率下滑；c）設備端：在硅料、 硅片、電池片、組件加速擴產下，設備需求旺盛。行業競爭加劇導致盈利 能力下滑，掌握大尺寸新品和 N 型電池技術企業盈利能力向好。2021 年 末合同負債大幅提升，印證在手訂單充足，助力后續業績增長。

光伏板塊 2022 年一季報解讀：整體營收、業績增速亮眼，部分環節 盈利能力環比改善。1）整體：2022 年 Q1 板塊實現營收 1716.79 億元， 環比+4.40%，同比+73.64%；實現歸母凈利潤 208.96 億元，環比+69.05%， 同比+111.59%；毛利率為 22.52%，環比+2.09pct，同比+0.19pct；期間費 用率為8.37%，環比-1.78pct，同比-2.36pct；凈利率為12.74%，環比+5.12pct， 同比+2.40pct；2）分環節：a）主產業鏈：硅料仍強勢，盈利能力維持高 位；硅片價格傳導能力仍良好；電池片及組件盈利能力環比修復；b）輔 材產業鏈：碳碳熱場、銀漿、光伏玻璃、膠膜仍受制于原材料漲價，毛利 率持續下滑；逆變器盈利能力環比大幅改善，主要系 2021 年 Q4 部分公 司對逆變器價格調漲開始顯現；c）設備端：下游持續擴產推動設備需求， 盈利能力仍小幅下滑。2022 年 Q1 末，設備廠合同負債同比高增長，印證 了在手訂單充足，反映了設備下游環節生產需求旺盛，行業維持高景氣度。