菱電電控（688667）研究報(bào)告：自主創(chuàng)新混動(dòng)化，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí).pdf

菱電電控（688667）研究報(bào)告：自主創(chuàng)新混動(dòng)化，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。國(guó)產(chǎn)汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)龍頭。公司成立于 2005 年，2008 年實(shí)現(xiàn)機(jī)械 式節(jié)氣門電控系統(tǒng)批量銷售，經(jīng)過多年的持續(xù)發(fā)展，公司產(chǎn)品矩陣逐漸完善， 產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)、純電動(dòng)汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)以及混合動(dòng)力汽車 動(dòng)力電子控制系統(tǒng)。

商用車 EMS 充分受益于排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。2020 年 7 月 1 日，生態(tài)環(huán)境部公 布第六階段 GB18352.6-2016《輕型汽車污染物排放限值及測(cè)量方法（中國(guó)第 六階段）》，標(biāo)志著我國(guó)汽車標(biāo)準(zhǔn)全面進(jìn)入國(guó)六時(shí)代，基本實(shí)現(xiàn)與歐美發(fā)達(dá)國(guó) 家接軌。按照國(guó)家規(guī)定，國(guó)六 a 階段于 2020 年 7 月 1 日全面實(shí)施，而國(guó)六 b 階段將在 2023 年 7 月 1 日全面實(shí)施。受汽車排放法規(guī)的影響，公司汽車 EMS 產(chǎn)品和技術(shù)逐漸由國(guó)四、國(guó)五向國(guó)六演進(jìn)，國(guó)六系列產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

乘用車 EMS 國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。我國(guó)主流乘用車 EMS 市場(chǎng)長(zhǎng)期由國(guó)外廠 商壟斷，隨著部分跨國(guó) EMS 企業(yè)退出中國(guó)市場(chǎng)或競(jìng)爭(zhēng)力下降，公司有望成為 眾多主機(jī)廠的 B 點(diǎn)甚至 A 點(diǎn)供應(yīng)商。自 2019 年 7 月 1 日，公司有大量國(guó)六 車型投放市場(chǎng)，軟件程序及硬件版本快速迭代，反映故障率的指標(biāo) PPM 值快 速下降，在市場(chǎng)上逐步樹立了自主品牌的質(zhì)量口碑。國(guó)外企業(yè)的退出與公司 本身的快速發(fā)展將加快公司搶奪乘用車的存量市場(chǎng)。

新能源汽車蓬勃發(fā)展帶來新的增量。受益于“雙碳”政策，新能源車近年來在 我國(guó)快速發(fā)展。公司自 2011 年開始研發(fā)增程式電動(dòng)車控制技術(shù)，經(jīng)過多輪預(yù) 研和產(chǎn)品開發(fā)，掌握增程式電動(dòng)車的關(guān)鍵控制技術(shù)。隨著新能源車在我國(guó)的 持續(xù)發(fā)展，公司在新能源車領(lǐng)域尤其在混動(dòng)汽車領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛椤?/p>