赤子城科技（9911.HK）研究報告：開放式社交賽道出海領軍者，高投資價值成長型企業.pdf

赤子城科技（9911.HK）研究報告：開放式社交賽道出海領軍者，高投資價值成長型企業。中國互聯網出海主力軍，充分享受高增長行業紅利： 目前全球開放式社交市場規模迅速擴大。公司目前是中國互聯網出海 主力公司，累計服務 200 多個國家和地區的超過 13 億全球用戶。公司 的社交業務最初布局中東、東南亞等市場，并成功打下業務基礎，現已 在北美市場已經取得突破性進展，未來將逐步開拓日韓、歐洲等發達 地區市場。除社交業務以外，公司同時發力精品游戲業務，并積極探索 元宇宙賽道，堅持“自研+發行+投資"的策略，隨著不斷提升商業化水 平游戲業務將提供增長有力支撐。因此我們預計公司未來兩年整體收 入及利潤規模在快速增長軌道不斷前行。

差異化產品滿足用戶多元需求，重本地運營更易出爆款：

除了現有社交產品以外，公司也在不斷地去探尋一些新的立項方向， 目前公司內部仍有幾款社交產品在做內部孵化，產品數據和留存都取 得不錯表現。我們認為，未來在開放式社交賽道，需要采用廣撒網、多 斂魚、擇優而從之的戰略。赤子城科技不斷研發新的產品來滿足用戶 多元化的社交需求，同時以高效的本地化團隊及全球化中臺系統作為 業務增長支撐，未來出爆款的幾率將更高。

轉型研發精品化游戲，流量加平臺雙重優勢更有保障：

由于公司通過社交業務積累了龐大的活躍用戶流量，而且這些用戶具 備一定的付費能力，因此通過精品游戲來提升用戶商業化水平是絕佳 的戰略選擇。目前全球游戲市場空間巨大，如果游戲業務能夠成功實 現良好的 ROI 水平，則會對公司的營收、利潤產生巨大的推動力。