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納芯微（688052）研究報告：隔離芯片領軍企業，車規放量賦能未來成長。公司是國內隔離芯片領軍企業，近年來把握國產替代機遇實現業績高增長。 公司自 2013 年成立以來，由傳感器信號調理 ASIC 芯片出發，向前后端拓展 集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片、驅動與采樣芯片，現已能提供 800 余款 可供銷售的產品型號，在信息通訊、工業控制等領域取得眾多行業龍頭客戶的 認可。目前公司三大產品系列均有部分產品品類通過車規級認證，已在比亞迪、 東風汽車、長城汽車等終端廠商實現批量裝車，在國內所處賽道中先發優勢明 顯。公司產品的多項關鍵技術指標達到或優于國際競品，近年來把握國產替代 機遇快速成長，2018-2021 年營業收入 CAGR 達到 177.8%，未來有望憑借過 硬的研發實力和充足的資金支持持續拓展模擬芯片產品版圖。

模擬芯片市場長坡厚雪，國產替代背景下納芯微等國產廠商正在加速突圍。 2021 年全球模擬芯片市場規模為 741 億美元，市場空間廣闊；根據 IC Insights 預測，2021-2026 年模擬芯片市場的年復合增速將達到 7.4%，高于整體集成電 路市場。模擬芯片強調可靠性和穩定性，產品生命周期長，因此也被認為是“長 坡厚雪”的好賽道。我國模擬芯片國產化率較低，2020 年自給率僅為 12%，國 產替代背景下我國模擬芯片廠商逐步崛起，納芯微等國產廠商在部分細分賽道 已打破國際廠商的壟斷。公司致力于成為信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅 動與采樣芯片的行業領導者和國內領先的車規級芯片提供商，上市后將加速在 產品及客戶方面的布局，未來有望持續受益于國產替代機遇。

公司在隔離芯片領域優勢明顯，汽車領域放量及產品品類拓展助力遠期發展。 公司數字隔離類芯片優勢明顯，2020 年全球市場占有率為 5.12%，在國產廠 商中龍頭地位突出，未來有望持續受益于信息通訊、工業控制等領域的需求增 長。近年來公司車規級芯片產品逐步導入比亞迪、東風汽車、五菱汽車、長城 汽車等客戶，汽車領域對于公司產品需求旺盛，未來公司在汽車電子領域的收 入有望實現高增長。同時，公司核心技術團隊均擁有 ADI、美滿等海外大廠的 工作經驗，研發人員大多來自復旦大學、中國科學技術大學等知名院校，過往 產品量產和收入放量節奏充分證明了自身的技術研發能力；本次 IPO 公司共 募集資金 55.81 億元，其中超募 48.31 億元。在研發經驗及資金支持下，公司 有望持續拓展產品組合，打造國內領先的車規級芯片提供商。