氫能源產業專題研究：氫風已至，加氫路遠.pdf

氫能源產業專題研究：氫風已至，加氫路遠。政策出臺助力氫能發展加速，加氫站建設迎發展機遇。進入 2022 年，我國支持 氫能產業發展的力度進一步加大。2022 年 3 月，多部門聯合印發《氫能產業發展 中長期規劃（2021-2035 年）》，明確提出支持氫能全產業鏈發展。作為普及氫能 和燃料電池汽車的基礎，加氫站受到了國家的高度重視，并制定了清晰的建設規 劃路線，根據規劃 2035 年我國加氫站數量將超過 5000 座，2022-2035 年復合增 長率將達到 25.1%。

加氫站多地開花建設提速，補貼助力發展可期。我國加氫站建設近年來明顯提 速，由 2016 年的 10 座快速增長至 2022 年 7 月初的 272 座。在政策上，政府在 加氫站建設與運營上均給予了補貼。在政策的催化下，未來加氫站建設速度將保 持較快增長，預計 2035 年累計建設加氫站將達 5000 座。同時，地方對加氫站的 建設鼓勵有三大趨勢：鼓勵固定式加氫站、大容量加氫站、70Mpa 加氫站建設。

加氫站核心設備有望實現國產替代。加氫站建設的核心設備主要有氫氣壓縮機、 儲氫容器、加氫機三類。目前三類設備的國產化趨勢均十分顯著，國內相關企業 不斷進入該賽道。伴隨著加氫站建設數量的大幅提高，我們認為在我國加氫設備 的國產化突破與規模化生產的雙重加持下，我國加氫站建設成本將快速下降。我 們預計 2035/2050 年，我國單座加氫站平均建設成本（不含土地成本）將分別達 到 800/700 萬元，加氫站累計投資規模在 2035 年或將達到約 400 億元。

建設成本降低有望推動盈利模式改善。加氫站短期的盈利性較差，當前“以油養 氫、分擔風險”模式成為很多立足于加氫站和氫能產業經營者的短中期策略。另 外，制加一體化加氫站可實現站內制氫自給自足，并能為周邊加氫站提供應急保 障氫源，無裝卸車環節而無運輸成本，可減低終端用氫成本，因此也受到廣泛的 關注。我們預計隨著未來綠氫制備體系，氫能儲運體系和加注體系的共同發展， 以及氫燃料電池汽車的廣泛應用，加氫站運營將迎來良好的盈利模式。