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斯迪克（300806）研究報告：膠粘新材和功能膜領先，國產化放量。斯迪克成立于 2006 年，并于 2019 年在創業板上市。公司主要產品分為功能性薄膜材料、電 子級膠粘材料、高分子薄膜材料、熱管理復合材料與薄膜包裝材料，應用于消費電子、新型顯 示、新能源汽車、家用電器、陶瓷電容等重點領域。上市以來，公司不斷進行新品類擴張，集 中在 OCA 膠及涂布、精密離型膜、上游 PET 基膜等方面，橫縱向拓展，持續增強公司核心競 爭力。公司強銷售、重研發、一體化：在終端客戶主要聚集地區成立子公司，與國內外知名終 端客戶開展新產品的“嵌入式研發”，持續增強客戶粘性；研發費用率始終在 5%以上，研發人 員占比持續增長，在研項目重點聚焦于客戶需求以及新興領域的拓展；積極布局上游產業鏈， 并于 2021Q4 順利實現第一條功能性 PET 光學膜的投產，不斷提升關鍵原材料的自制比率。

消費電子與汽車電子推動，終端市場持續擴容

功能性涂層復合材料是將一種或多種材料通過精密涂布、印刷、真空濺射、燒結等方式進行轉 化、復合而成的一種材料，從而實現單一材料無法實現的特定功能，廣泛應用在智能硬件、新 能源車、節能環保等領域。消費電子領域，智能手機遭遇 2022 年需求低谷，隨著庫存去化、 經濟恢復以及國內終端品牌強勢崛起有望迎來復蘇；PC 技術不斷迭代，消費市場穩中有升； 可穿戴設備應用模式逐步成熟，2021 年全球出貨量達 5.3 億臺，同比增長 19.8%，引爆全新 增長點；車載娛樂系統不斷升級，拉動汽車電子消費。眾多領域推動，終端市場不斷擴容。

OCA 光學膠與精密離型膜國產化替代空間廣闊

OCA 光學膠產品附加值高，精密離型膜主要用于 OCA 光學膠、MLCC 以及偏光片等。根據 OCA 下游智能手機、平板電腦、PC、電視、車載顯示器、可穿戴設備等不同領域需求測算， 2021 年全球 OCA 膠市場空間為 277 億元，對應 OCA 離型膜市場空間為 29.3 億元；隨著 4G 向 5G 切換，可穿戴設備興起，以及新能源車滲透率的快速提升，全球 MLCC 用量將保持快速 增長，預計 2021 到 2025 年，全球 MLCC 離型膜市場空間從 318 億元提升至 433 億元；2021 年全球偏光片市場需求量為 5.1 億平方米，對應偏光片離型膜市場空間為 91.8 億元。