晶華新材深度報告：膠粘材料龍頭加速布局電子皮膚，打開成長天花板.pdf

晶華新材深度報告：膠粘材料龍頭加速布局電子皮膚，打開成長天花板。公司處于傳統(tǒng)主業(yè)鞏固與新興產(chǎn)業(yè)突破的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，電子膠 粘、工業(yè)膠粘等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依托技術(shù)與渠道壁壘穩(wěn)筑基本盤，在 高端膠粘材料，包括電子膠粘材料、光學(xué)膠膜材料方面逐漸實 現(xiàn)國產(chǎn)替代。2025 年 6 月，公司戰(zhàn)略布局柔性傳感器賽道，以 電子皮膚衣切入人形機器人、醫(yī)療康養(yǎng)等新興市場，推動業(yè)務(wù) 向高附加值領(lǐng)域延伸。

傳統(tǒng)主業(yè)：工業(yè)、電子膠粘材料穩(wěn)盤，技術(shù)壁壘 深厚

公司作為國內(nèi)膠粘材料龍頭企業(yè)，深耕工業(yè)膠粘材料、電子級 膠粘材料領(lǐng)域三十余年，其產(chǎn)品應(yīng)用于建筑裝飾、消費電子、 新能源汽車、動力電池等多個行業(yè)。其中公司的 OCA 光學(xué)膠膜 材料在技術(shù)上實現(xiàn)多項突破，包括全貼合 OCA、折疊 OLED OCA、車載 OCA，產(chǎn)能持續(xù)擴張，截至 2024 年末，具有江蘇和 安徽基地設(shè)計產(chǎn)能 12080 萬平方米，西南基地二期項目將新增 1 億平方米，支撐其在消費電子、新能源汽車等領(lǐng)域的國產(chǎn)替 代與市場滲透。客戶方面，公司深度合作寧德時代、京東方等 頭部客戶。持續(xù)加碼研發(fā)投入，2022-2024 年研發(fā)費用率保持 在 3.5%左右，同時穩(wěn)步提升，推動產(chǎn)品向高精度、高可靠性升 級。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依托消費電子、汽車電子等下游需求穩(wěn)健增長， 同時國產(chǎn)替代下加速放量，形成“技術(shù)+客戶”雙輪驅(qū)動。

子公司晶智感切入機器人電子皮膚賽道，打造第 二增長曲線

公司通過子公司晶智感切入機器人電子皮膚賽道，以多模態(tài)柔 性觸覺傳感器為核心技術(shù)，構(gòu)建“材料—工藝—產(chǎn)品”一體化 創(chuàng)新體系，開發(fā)壓阻式、電容式、壓電式三大技術(shù)路徑，支持 觸覺、溫度、濕度多維感知，其自研壓敏電阻薄膜厚度僅 0.038mm，可貼合機器人復(fù)雜曲面，靈敏度達(dá) 0.1 克力，低溫 漂特性保障長期穩(wěn)定性。覆蓋機器人觸覺、新能源電池、3C 消 費電子、醫(yī)療康養(yǎng)等多類模組。晶智感憑借材料-工藝-產(chǎn)品一 體化創(chuàng)新能力，已實現(xiàn)國內(nèi)頭部機器人企業(yè)訂單交付，并加速 拓展海外市場，技術(shù)突破有望打開人形機器人、醫(yī)療康復(fù)等高 附加值市場空間。