計算機行業2023年度投資策略：信創立地，數據頂天.pdf

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時間：2022/12/23
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機構持倉歷史低位、產業資本頻頻回購、人力成本拐點與業績低基數等多重因素決定計算機當前處于“黎明”前底部區域。截至 2022 年 12 月 16 日，計算機板塊年跌幅約 24%，整體位于市場偏后位置，22Q3 數據計算機板塊機構持倉 2.55%，雖略有回升，仍處于歷史底部區間，A 股計算機板塊共有 107 家上市公司實施回購股份，總額超過 300 億，顯示產業資本對行業未來發展的信心。

計算機行業人均薪酬增速中位數已經迎來低于全行業水平拐點，行業歸母凈利潤增速中位數在連續兩年大幅低于全行業中位數后，有望在 23 年迎來關鍵拐點。信創立地：丟掉幻想，正視現實，建立核心技術攻關新型舉國體制。

新一輪信創發展兼具多方面重大變化：1、決心空前：最高層明確“丟掉幻想，正視現實”；2、高水平科技自立自強、新型舉國體制與以中電科、中電子為代表的國企改革三位一體；3、華為“根”技術與數字底座生態建設的長遠布局初見成效。在 CPU、操作系統、數據庫與辦公軟件四大公認主力賽道之外，我們看好幾個方向：1、密碼產業從小眾到標配，是邊際變化最大的領域；2、電力信創兼具增量投入高景氣、存量替代節奏快、核心標的集中三大特點，是行業信創最值得關注領域；3、網絡可視化在網安+大數據需求全面提升的背景下有望迎來新發展周期；4、工業軟件板塊 2023 年收入與成本有望正向剪刀差，利潤有望充分釋放； 5、OA 是信創推進阻力最小的方向，也有望最先體現業績彈性的細分領域。數據頂天：從“互聯網+”到全國大數據“一盤棋”。數字經濟關鍵是發展自主權即信創和統籌打造全國數據要素市場體系，核心在于解決數據產權、流通交易、收益分配、安全保障問題。中共中央、國務院印發《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》依據數據來源、數據生成和數據開發應用的特征構建了數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權分置的產權運行機制，以此推進建立非公共數據按市場化方式“共同使用、共享收益”的新模式。此種數據產權運行機制符合數據的構成特征，且在一定程度上解決了阻礙數據開發利用和數據要素市場培育的難點。統籌打造全國數據要素市場體系對于數據資產重估的意義不亞于“股權分置改革”，合規數據資產重估有望從此拉開帷幕。

順經濟周期 IT 在 2023 年有望迎來機遇。1、自動駕駛：2023 年將迎來中高等級自動駕駛滲透率提升的關鍵拐點；2、醫療 IT：受疫情影響的醫療 IT 支出有望在 2023 開啟底部復蘇；3、財政 IT：解決財政“節流”問題的政府財政預算管理一體化已經進入全面推開環節；3、教育 IT：貼息貸款與政策改善帶來確定性機遇；4、酒店零售 IT：線下消費的復蘇有望推動 IT 投入底部回升。