科技行業年度策略： 2023，關注內需，創新，安全三條主線.pdf

科技行業年度策略： 2023，關注內需，創新，安全三條主線。我們認為 1）消費復蘇, 2）科技創新， 3）產業鏈安全是 2023 科技行業 三條主線。回顧 2022，由于盈利和估值下滑，電子(申萬)指數下跌 36.54%， 跑輸滬深 300 指數(-21.63%)。展望 2023，在需求弱復蘇推動下，預計半 導體行業存貨到年中基本恢復正常，行業盈利增速 2H23 開始回升。我們 看好 1）汽車智能化，2）數字經濟，3）衛星互聯網，4）半導體設備材料 國產化，5）元宇宙，6）人工智能等六條投資主題。年度重點推薦公司包括： 晶晨股份、圣邦股份、立訊精密、順絡電子、斯達半導、長光華芯、中國移 動、海康威視、國博電子、舜宇光學科技、蔚來、奕瑞科技等十二家公司。

創新#1：看好電動車向高壓平臺升級，以及 L2++智能駕駛滲透率提升

我們認為，智能電動車是未來 5-10 年承載硬科技創新的通用技術平臺。過 去一年，中國市場的電動化率從 2021 年的 13%提升至 2022 年的 25%，L2 及以上級別智能駕駛滲透率從 2021 年的 27%提升至 2022 年的 37%，推動 了汽車零部件相關產業鏈快速發展。展望 2023 年，我們認為 1) 汽車動力 總成平臺的高壓化會成為主流趨勢。推動碳化硅產業鏈快速增長，及連接器、 PCB 的升級；2）智能化方面，我們認為，L4 很難短期大規模商用，L2++ （輔助駕駛的高級化）是重要趨勢。看好域控制器，光學，激光雷達等單車 價值量提升的機會。

創新#2：數字經濟看好

（1）運營商價值重估，（2）算力網絡產業鏈 數據，算法，算力是數字經濟的三大要素，智能終端是數字經濟的載體。23 年，我們看好 1)數字經濟背景下，運營商產業互聯網業務價值重估帶來的估 值提升機會；2)以東數西算為代表的算力網絡建設，推動包括安防設備，數 據中心，交換機/服務器在內的算力網絡設備產業鏈需求復蘇。算法方面， 以 ChatGPT 為代表的 AI 大模型算法的出現，有望大幅拓寬 AI 的應用范圍； 終端方面，元宇宙時代用戶體驗或將在蘋果第一代 MR 終端催化下（根據 Digitimes 或將于 2H23 推出）被重新定義。關注以上趨勢對立訊等相關產 業鏈估值提升機會。

安全#1：2023 是衛星互聯網大年

2022 年，美國 Starlink 在俄烏戰爭中的應急通信等各種應用上的成功，顯 示衛星互聯網是 5G 之后，通信行業重要發展路徑。我們認為 2023 年將 成為中國衛星互聯網建設的元年。我們預計 2023 全球有超過 7000 顆低軌 衛星入軌，帶動包括火箭發射，衛星制造及運營，衛星用芯片等相關零部件 （國博電子）產業鏈的快速成熟。

安全#2：半導體設備材料，下行周期關注國產化率提升機會

受全球半導體下行周期，以及美國對中國強化半導體設備出口管制影響，我 們預計 2023 年中國大陸產線資本開支也將下滑 24.2%。在不利的經營環境 下國產替代緊迫性將進一步提升，我們看好設備，材料，零部件等國產化率 提升的投資機會。