安達科技（830809）北交所新股簡報：磷酸鐵鋰“小巨人”，受益于新能源汽車和儲能.pdf

安達科技（830809）北交所新股簡報：磷酸鐵鋰“小巨人”，受益于新能源汽車和儲能。磷酸鐵鋰正極供應商，國家級專精特新‚小巨人?。公司是一家鋰電池正極材料及其 前驅體的生產(chǎn)制造企業(yè)，主要從事磷酸鐵、磷酸鐵鋰的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019- 2022H1,公司主營業(yè)務收入分別為 1.42 億元、0.85 億元、15.76 億元、以及 23.02 億 元。2018-2021 年公司總營收 CAGR 為 33.52%、公司歸母凈利 CAGR 為 75.02%，表現(xiàn)出 較好的成長性。目前公司已成為比亞迪(002594.SZ)、中創(chuàng)新航(3931.HK)、寧德時代 (300750.SZ)、派能科技(688063.SH)等眾多知名鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的主要供應商之一。

磷酸鐵鋰電池占據(jù)市場主流地位。1）磷酸鐵鋰正極材料出貨量持續(xù)增長：隨著新能源 汽車市場的持續(xù)增長，預計 2021 年至 2026 年間，全球動力電池裝機量將以 36.4%的復 合增長率增長，并于 2026 年達到 1,386.7GWh，其中按裝機量計算，中國是最大的動力 電池市場，預計 2026 年動力電池裝機量將達到 762.0GWh，2021 年至 2026 年的復合增 長率達到 37.6%。2）歐美新能源汽車市場潛力巨大，海外動力電池市場將帶來未來增 長空間：根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(ACEA)新車注冊數(shù)據(jù)，歐洲 2021 年新能源汽車銷量 226.3 萬輛，全年銷量對應新能源汽車滲透率為 18%。海外車企未來磷酸鐵鋰電池戰(zhàn)略 明確，隨著國內(nèi)電池企業(yè)出口海外配套提速，以及海外工廠陸續(xù)落地投產(chǎn)，預計未來 將有更多海外車企在其車型中導入磷酸鐵鋰路線，海外市場將為磷酸鐵鋰正極材料帶 來廣闊增長空間。3）磷酸鐵鋰正極材料相較其他技術路線優(yōu)勢明顯，需求高位增長： 目前新能源汽車動力電池主要有磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池兩種技術路線。隨著補貼 退坡及市場驅動時代來臨，磷酸鐵鋰以成本優(yōu)勢、安全優(yōu)勢和電池技術帶動能量密度 大幅提升的性能優(yōu)勢等被更多的電池企業(yè)選擇。根據(jù)電池聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)，2021 年，我 國動力電池裝機累計 154.5GWh，其中磷酸鐵鋰電池裝機量累計 79.8GWh，占總裝機量 的 51.7%，同比累計增長 227.4%。相應磷酸鐵鋰正極材料的出貨量呈現(xiàn)快速增長態(tài) 勢。

下游行業(yè)市場需求增速快。1）我國新能源汽車市場發(fā)展迅速，銷量持續(xù)高增長：根據(jù) 中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020 年我國新能源汽車銷量為 136.7 萬輛，對應新能源汽車滲透率為 5.4%；2021 年我國新能源汽車銷量為 352.1 萬輛，對應新能源汽車滲透率為 13.4%。 2022 年 1-7 月，我國新能源汽車累計銷量 319.4 萬輛，對應新能源汽車滲透率為 22.1%，2022 年我國新能源汽車銷量預計將延續(xù)高增長。根據(jù) IDC 發(fā)布的《2022-2026 中國新能源汽車市場趨勢預測》，我國新能源汽車市場規(guī)模將在 2026 年達到 1,598 萬 輛的水平，年復合增長率 35.1%。2）儲能市場對磷酸鐵鋰的市場需求快速增長：2021 年是我國儲能從商業(yè)化初期到規(guī)模化發(fā)展的第一年。未來五年在政策推動下，新型儲 能作為能源革命核心技術和戰(zhàn)略的必爭高點，有望形成一個技術含量高、增長潛力大 的全新產(chǎn)業(yè)，成為新的經(jīng)濟增長點。根據(jù)中關村儲能產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟預測，理想場景下 預計 2026 年新型儲能累計規(guī)模將達到 79.5GW，2022-2026 年復合增長率達 69.2%。 2022 年 6 月，國家能源局發(fā)布《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項重點要求(2022 年 版)(征求意見稿)》，其中要求中大型化學儲能電站不得選用三元鋰電池、不宜選用梯 次利用動力電池。因此，在整個儲能市場規(guī)模不斷擴大的背景下，磷酸鐵鋰安全優(yōu)勢 被認可，磷酸鐵鋰配套的新型儲能項目已經(jīng)成為市場的主流選擇。電化學儲能市場將 為磷酸鐵鋰正極材料帶來長期、剛性的增長空間。