滬農(nóng)商行（601825）研究報(bào)告：借新興產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，小微科創(chuàng)蓄勢(shì)待發(fā).pdf

滬農(nóng)商行（601825）研究報(bào)告：借新興產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，小微科創(chuàng)蓄勢(shì)待發(fā)。上海近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型漸見成效。2021 年十四五在政府 工作報(bào)告中提出通過發(fā)展六大產(chǎn)業(yè)集群拉動(dòng)塑強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)，為滬農(nóng)商行小 微科創(chuàng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來機(jī)遇。公司升級(jí)推出“臨港園區(qū)科創(chuàng)貸 2.0”專項(xiàng)方案， 延承“科創(chuàng)、信用、中長(zhǎng)期”亮點(diǎn)，完善科技型企業(yè)“鑫科貸”產(chǎn)品體系， 其小微科創(chuàng)業(yè)務(wù)有望與上海新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展同頻共振。

小微科創(chuàng)及零售轉(zhuǎn)型并行發(fā)力，盈利提升有抓手

近年滬農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好，22Q1-Q3 平均 ROE 達(dá) 12.33%，在同業(yè)中 排名第二，在金融行業(yè)杠桿率下行的環(huán)境下，ROE 仍能呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)； 這主要得益于公司負(fù)債端低息攬儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)明顯，具體來看，公司通過強(qiáng)大的 國(guó)資股東背景積累了廣泛的對(duì)公客戶資源，并憑借高質(zhì)量的服務(wù)鑄就了強(qiáng) 大的對(duì)公活期存款派生能力。此外近年來滬農(nóng)商行大力開展小微科創(chuàng)業(yè)務(wù) 并加快零售信貸投放節(jié)奏，通過提升高收益率信貸占比，逐步優(yōu)化生息資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)。整體上看，滬農(nóng)商行有望在保持低息攬儲(chǔ)所鑄優(yōu)勢(shì)下抓住上海新 產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，發(fā)力小微科創(chuàng)業(yè)務(wù)；疊加近年來“零售轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略成效漸 顯，其自身盈利能力有望進(jìn)一步提升。

不良風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，資產(chǎn)質(zhì)量可控

滬農(nóng)商行將風(fēng)險(xiǎn)防控放在突出位置，持續(xù)加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置力度，資產(chǎn)質(zhì) 量逐步夯實(shí)。截至 22Q3 末公司不良率、關(guān)注率分別為 0.96%、0.63%，不 良+關(guān)注率處在 1.59%的低位，在不良率優(yōu)異的同時(shí)潛在不良生成壓力有也 相對(duì)較輕。此外公司在加大不良處置力度的同時(shí)，注重增厚撥備以提升風(fēng) 險(xiǎn)抵御能力，22Q3 末撥備覆蓋達(dá) 439.15%，維持在 400%以上的高位。對(duì)撥 備厚度的把控體現(xiàn)出公司對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的重視，扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量是公司擴(kuò)張 業(yè)務(wù)的底氣所在。