化工行業2023年度策略：價值白馬復蘇可期，高端材料大有可為.pdf

上傳者：J****
時間：2023/01/17
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化工行業2023年度策略：價值白馬復蘇可期，高端材料大有可為。價值白馬進入中長期配置區間。龍頭公司在壁壘、競爭力上已經久經考驗，核心競爭力強，未來成長性突出。前期上游能源價格波動侵蝕產業鏈利潤，導致龍頭白馬目前估值和預期處于底部區域。我們預計 2023 年龍頭公司盈利有望逐漸改善。建議關注：萬華化學、衛星化學、華魯恒升、榮盛石化、東方盛虹等。

后疫情時代需求復蘇主線。1）紡服鏈：看好滌綸長絲景氣度回暖，建議關注桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化；2）氟化工：螢石是不可再生的戰略性資源，需求受新能源拉動大，建議關注螢石龍頭金石資源；蒙特利爾協定促使制冷劑迭代，行業格局持續改善；3）地產鏈：建議關注純堿廠商遠興能源、三友化工等；鈦白粉廠商龍佰集團、中核鈦白等；MDI 廠商萬華化學；4）輪胎：成本端改善，需求韌性強，看好布局高端化企業，建議關注森麒麟、賽輪輪胎；5）農化：建議關注潤豐股份、中旗股份、貝斯美。

細分賽道百花齊放，成長龍頭展翅翱翔。成長板塊，我們看好三大方向：

新能源成長：1）高端聚烯 POE：POE 用于光伏膠膜受益于 N 型電池滲透空間巨大，產業化存在茂金屬催化劑、α-烯烴、聚合工藝等壁壘，競爭格局佳。重點推薦鼎際得、萬華化學、衛星化學等；2）萃取提鋰：萃取工藝用于鹽湖提鋰、鋰電池回收，相比膜法、吸附法具有效率高、投資強度低等優勢，推薦新化股份；3）導電炭黑：看好導電炭黑國產化替代領軍企業黑貓股份；4）鈉電池材料：看好具有成本優勢的生物基硬碳負極材料廠商圣泉集團、元力股份，及有普魯士藍及上游氰化物生產能力的正極材料廠商七彩化學、百合花；5）三氯氫硅：建議關注光伏級三氯氫硅廠商三孚股份、宏柏新材、新安股份；6）高純石英砂：建議關注掌握高純石英砂核心技術，夯實產業鏈優勢的石英股份；7）碳纖維：看好軍民領域雙邊突破的光威復材，擁有龍頭民用原絲廠商吉林碳谷。

消費成長：1）PVP：海外產能退出，醫藥、新能源等高附加值下游增速快，成本持續改善，建議關注 PVP 龍頭廠商新開源；2）25-羥基 VD3：看好全球唯一具備全產業鏈優勢的維生素 D3 衍生物龍頭花園生物。

新材料成長：1）新材料平臺型公司：核心看好一站式電子材料供應商雅克科技、沉淀近六十年的新材料平臺型廠商東材科技、擁有深厚高端氟材料技術底蘊的新材料國產替代廠商昊華科技；2）專精特新小巨人：建議關注龍頭特種氣體一站式供應商華特氣體、高端消費品涂層材料領袖松井股份、改性塑料領先廠商國恩股份。