譜尼測試（300887）研究報告：細分行業景氣上行，短中期看點共存.pdf

譜尼測試（300887）研究報告：細分行業景氣上行，短中期看點共存。核心觀點：譜尼測試所布局細分行業景氣度較高，產能釋放配合降本增效，有望使公 司 2-3 年業績顯著增強。此外，行業領先的融資和并購能力，使公司在更長的時間維 度中，存在持續快速增長的可能。

景氣度和長周期雙輪驅動，是檢測行業的兩大主線。復盤海外檢測巨頭的成長史，既 有受益于細分行業景氣度提升，階段性獲益的企業，也有憑借自身能力，穿越周期， 長期保持領先的優質企業。中國檢測行業尚處于發展階段，以景氣類投資機會為主， 判斷超遠期長期致勝的企業尚存困難。但是，當下階段許多新興細分行業不斷涌現， 成熟細分行業依然有著不錯的增長。行業頭部上市公司，在享受細分行業高景氣度紅 利的同時，可以憑借自身資產負債表優勢，積極布局新興細分行業，拉長景氣區間， 維持規模和利潤的快速增長。

細分行業景氣度升高，產能釋放配合降本增效，有望使公司短期業績顯著增強。譜尼 以環境和食品檢測業務為主，在高景氣度的生物制藥、汽車檢測等細分行業也皆有布 局。當下，公司投建的上海、武漢檢測基地等 IPO 項目已經基本達產，進入產能爬坡 階段，并購項目也已脫離疫情影響，在細分行業高景氣度趨勢下，業績有望快速增長。 此外，公司采用部分外包、實驗室自動化建設等精細化管理方式成效顯著，人均創收 和管理費用率顯著優化。

更強的融資和并購能力，積極布局新興細分行業的戰略，使公司具備拉長景氣周期的 潛力。檢測行業具備伴生屬性，細分行業高速增長過后，行業增速將會下降，規模趨 于穩定。檢測公司想要長期保持快速增長，需要在細分行業中不斷選擇，持續布局。 譜尼測試是化學檢測行業龍頭，具有上市地位，融資能力更強。在更長的時間跨度里， 譜尼測試不斷尋找和布局新興細分行業，公司規模快速增長。公司管理層“內生和并 購”雙輪驅動的正確戰略，以及其優秀的戰略眼光，有望延長公司景氣周期，持續快 速發展。