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必易微（688045）研究報告：電源管理平臺型公司，布局AFE未來可期。全品類布局電源管理芯片，圍繞下游打造平臺型公司。必易微是一家 fabless 模式運營的電源管理芯片設計公司，公司成立于 2014 年，總部 位于深圳，在杭州、廈門、上海、成都、中山等地設有研發中心。產品 主要包括 LED 照明驅動芯片、AC/DC、DC/DC、電機驅動和 BMS AFE 等產品。下游覆蓋 LED 照明、通用電源、家電及 IoT 和儲能等領域。

核心團隊 TI、ADI 等大廠經驗，客戶參投助力長期合作。公司的主要 創始人及核心團隊均具備國內外名校的學歷背景，并曾在 TI、PI、ADI、 MPS、O2 等國內外知名科技企業擔任研發和管理職務，擁有豐富的行 業經驗，對模擬集成電路設計有著深刻的理解。公司下游客戶小米長江 為公司前十大股東，助力長期合作發展。

LED 照明驅動芯片觸底回升，快充 AC/DC 產品布局完善。伴隨 LED 行業去庫存進入尾聲疊加國內消費需求逐步回暖，預計通用 LED 照明 驅動芯片有望迎來量價齊升。AC/DC 產品方面，公司快充電源產品于 2020 年正式量產，并已完成最大 240W 輸出功率段的 PD 快充全覆蓋， 目前公司快充產品已送樣多家行業頭部客戶，有望拉動收入快速增長。

平臺化布局家電及 IoT 市場，DC/DC 產品開啟放量。一臺家電中通常 內置 1-8 顆電源管理芯片，多數家電也因需實現不同的電能管理職責而 使用多顆不同類型的電源管理芯片。圍繞家電及 IoT 公司采取平臺化布 局方案，產品類型包括 AC/DC、DC/DC、電機驅動控制芯片和柵極驅動 芯片等。截至 2022 年 11 月，公司新推出中高壓、低壓 DC/DC 芯片 50 余款產品，有望于今年開啟加速放量。

發布首顆可以支持 18 串電池 AFE 芯片，布局未來廣闊成長空間。AFE 模擬前端芯片是 BMS 系統重要的組成部分，主要用于鋰電池前端模擬 測量和采集，包括電池電壓測量、電流測量、溫度測量等。伴隨新能源 汽車、儲能和便攜式設備的發展，預計 2028 年 BMS AFE 市場空間達到 27.49 億美元，2022 年-2028 年復合增長率高達 20.99%。